Kapitalförvaltningens marknadsöversikt september 2025

Sommarmånaderna visade att ekonomierna har varit mer resilienta än väntat vad gäller de högre tullarna och att den ekonomiska statistiken har varit relativt stabil. I USA håller tillväxten på att avta och minskar enligt nuvarande prognoser med cirka en procentenhet jämfört med förra årets tillväxt på 2,8 procent. Detta innebär en betydande avmattning, men en recession kan sannolikt undvikas.

Den amerikanska centralbanken väntas sänka sina räntor i slutet av året, vilket medför en lättnad för ekonomin. Det kommer att bli intressant att under de följande månaderna följa med hur mycket tullarna höjer den amerikanska inflationen och hur det påverkar centralbankens åtgärder. Hittills har prisuppgången varit måttligare än väntat.

I euroområdet minskade det handelsavtal som ingicks med USA i juli osäkerheten, även om avtalet i sig inte är särskilt attraktivt med tullar på 15 procent. Den minskade osäkerheten är ändå en positiv sak med tanke på ekonomin. Under årets första hälft har euroområdets ekonomi vuxit med i genomsnitt 0,3 procent per kvartal, vilket är en ganska måttlig nivå. Samtidigt har arbetslösheten sjunkit till en rekordlåg nivå och inflationen har sjunkit nära centralbankens nivå på 2 procent. Den ekonomiska bilden i Europa skulle kunna beskrivas som stabil, men som vanligt svag.

I denna miljö förväntas inga ytterligare räntesänkningar från Europeiska centralbanken. Finländare med bostadslån gynnas dock ännu ett tag, eftersom räntorna överförs till bostadslånens räntor med fördröjning.

Den ekonomiska tillväxten i Finland var den svagaste i Europa under årets andra kvartal

Återhämtningen i Finlands ekonomi backade under sommaren. Enligt preciserade BNP-siffror minskade Finlands BNP med 0,4 procent från föregående kvartal i april–juni. Det förekom dock ändå en liten tillväxt från förra året. Med denna siffra var BNP-tillväxten i Finland den svagaste i hela EU. En positiv ljusglimt i den färska BNP-statistiken var att investeringarna återigen har börjat öka. Den privata konsumtionen fortsatte däremot att minska.

Till skillnad från vad man befarade under våren har tullarnas inverkan på Finlands ekonomi varit mindre än man varit rädd för. Orderingången inom industrin har till och med haft en bra tillväxt under hela början av året. Den största utmaningen för ekonomin just nu är konsumenternas försiktighet. Hushållens köpkraft ökar, men på grund av osäkerheten styrs den för närvarande mer till besparingar än till konsumtion.

Europeiska centralbankens forskare konstaterade i sin färska blogg att en överföring av penningpolitiken är svagare än normalt när osäkerheten är stor. Detta verkar gälla särskilt i Finland just nu. Vanligtvis gynnas Finlands ekonomi av sänkta räntor, men den här gången har den positiva effekten varit mindre (eller så kommer den senare) eftersom konsumenternas osäkerhet är så stor.

Henna Mikkonen
Chefsekonom vid Sparbanksgruppen

Augusti visade sig vara en exceptionellt stark månad på de globala aktiemarknaderna i lokala valutor, även om det historiskt sett ofta har varit en svag period.

S&P 500, som beskriver utvecklingen på den amerikanska aktiemarknaden, steg med nästan 2 procent. Starka företagsresultat, särskilt inom tekniksektorn, samt Feds hänvisningar till eventuella räntesänkningar gav stöd åt marknaden.

I Europa steg MSCI Europa med +0,6 procent när inköpschefsindikatorerna som indikerar den ekonomiska riktningen för första gången på tre år vände mot tillväxt. I Storbritannien slog FTSE 100 nya rekord, men inflationen steg till 3,8 procent och regeringens skatteplaner pressade särskilt bankaktierna.

I Asien steg den kinesiska aktiemarknaden (CSI 300) med +11 procent, vilket redan ger en avkastning på över 20 procent för hela året. Uppgången grundade sig dock mer på spekulationer än på ekonomiska fundament. Den verkliga ekonomiska bilden förblir utmanande: exporten knagglar, ungdomsarbetslösheten är nära 15 procent och deflationstrycket ökar. Dessutom kastar undersökningar som varnar för AI-bubblan en skugga över teknikrallyt.

På de övriga tillväxtmarknaderna var utvecklingen splittrad. I Indien drog utländska placerare bort kapital på grund av den amerikanska tullpolitiken och höga värderingar, vilket pressade den lokala marknaden i en nedgång. I Indonesien ledde den politiska oron till att börsen försvagades.

Källa: Bloomberg & Sparbankernas kapitalförvaltning

Johan Hamström
aktieportföljförvaltare

Euribor-räntorna har stampat på stället eller till och med stigit något sedan juni. Inflationen i euroområdet är äntligen nära målnivån och Europeiska centralbanken ser också ut att avsluta sin lättnadscykel inom penningpolitiken. Vi tror att vi ännu kan förvänta oss minst en räntesänkning. I den nuvarande miljön med låg ekonomisk tillväxt och en stark euro finns det risk för att inflationen sjunker för mycket, vilket skulle leda till fler räntesänkningar. ECB:s centralbankirer verkar ha olika åsikter om detta, så det nuvarande databeroende tillvägagångssättet är troligen en kompromiss.

De långa räntorna i euroområdet steg i augusti och räntekurvorna blev brantare. Bakom de stigande långa räntorna ligger framför allt marknadens misstro mot staternas ekonomi och korrigering av budgetunderskott. De senaste dagarna har framför allt de längsta räntorna i Frankrike, Storbritannien och USA stigit mest. Stora underskott och en ökad skuldsättning innebär att allt fler statsobligationer bör säljas på marknaden. Köparkategorin har också minskat på ett lämpligt sätt när centralbankerna inte längre är köpare utan häver sina köp från de senaste 10 åren. Placerare kräver högre avkastning till följd av sämre nyckeltal, vilket gör att räntorna stiger ytterligare och den onda cirkeln är klar. I värsta fall kan utvecklingen leda till en kris som endast centralbanken kan åtgärda. Låter det bekant?

Källa: Bloomberg & Sparbankernas kapitalförvaltning

Mikko Rautiainen
ränteportföljförvaltare

Tanken med fonden Sparbanken Miljö är enkel: att erbjuda placeraren långsiktig avkastning och utnyttja de stora strukturella förändringarna i miljötemat. Detta är inte välgörenhet och inte heller ideologiskt placerande. Det är ett sätt att söka värde på en marknad som förändras snabbt och fundamentalt.

Alla placeringar genomgår en strikt gallring. Företagen ska vara transparenta, ha en god förvaltningssed och på ett genuint sätt beakta miljötemat – inte bara i marknadsföringssyfte utan som affärsverksamhetens kärna.

Fondens placeringar är uppdelade i tre korgar:

• Aktier som eftersträvar långsiktig värdeökning via bolagens lönsamma tillväxt.
• Kapitalplaceringar, som vind- och solkraftsprojekt, vars beviljade tillstånd, byggande och slutligen försäljning skapar ett stabilt kassaflöde.
• Ränteplaceringar som ger stabilitet i portföljen och ibland ger en bättre riskjusterad avkastning än aktier.

Tillvägagångssättet ger möjlighet att vara opportunistisk, det vill säga placera där förhållandet mellan avkastningsförväntningar och risk just nu är lockande.

Vi ser en enorm potential för miljötemat på lång sikt och tror att marknaden kommer att ge oss attraktiva placeringsmöjligheter långt in i framtiden, trots kortsiktiga motvindar.

Slutet av året utan teckningsarvode!

Specialplaceringsfonden Sparbanken Miljö är den ansvarsfulla placerarens val. Fonden är avsedd för placerare som placerar sina tillgångar på lång sikt. Kännetecknande för fonden är att den endast kan tecknas och lösas in 4 gånger per år – månadens sista dag i mars, juni, september och december. Nu är ett bra tillfälle att granska din placeringsplan, eftersom du kan placera i fonden Sparbanken Miljö under resten av året utan teckningsarvode! Kampanjen gäller 1.9–31.12.2025, det vill säga förutom teckningsdagen i september gäller den även teckningsdagen i december.

Blev du intresserad av att placera i en bättre framtid? Du kan börja med till exempel hundra euro. Teckning av Sparbanken Miljö-fonden sker i bankens placeringsrådgivning - boka tid.

Detta är en annons. Specialplaceringsfonden Sparbanken Miljö förvaltas av Sp-Fondbolag Ab. Läs placeringsfondens faktablad innan du fattar slutgiltiga placeringsbeslut.

Portföljförvaltare: Johan Hamström