I den förra kvartalsöversikten bedömde vi att utvecklingen för aktier med miljöteman inte kommer att vara lika kraftig som under tidigare år. Denna prognos visade sig i stort sett vara korrekt. Det finns enorma skillnader inom aktier med miljöteman. Tillverkare av solpaneler har varit under press i år, men miljöaktier relaterat till vattentemat har gått bra. Avkastningarna från aktiemarknadens affärsområden och teman har fluktuerat på grund av stödpaket, penningpolitik och öppnande/stängning av ekonomier.
Den amerikanska centralbankens möte i juni hade en ganska stor inverkan på avkastningen på aktiemarknaden, särskilt mellan olika affärsområden. Marknaden tolkade resultatet av mötet som att Fed var beredd att vid behov dämpa inflationen. Denna uppfattning sänkte de långa räntorna och höjde de kortare räntorna. Vissa miljövänliga aktier är känsliga för räntor. Särskilt energiproducenter (som EDP Renovaveis och Enel i vår portfölj), vars kassaflöden finns långt in i framtiden. Dessa innehav gynnades således av lägre av räntor, men situationen var tvärtom i maj, då marknaden befarade att inflationen skulle öka.
Drivkrafterna bakom de flesta aktierna med miljöteman grundar sig på politiska beslut och tidsspannen är mycket långa. Miljöpolitiska mål ger stöd och utgångspunkten för förorenande industrier kommer att försvagas. Priserna på utsläppsrätter för koldioxid har stigit avsevärt under året och många aktörer tror på att denna trend kommer att fortsätta. EU:s nya klimatlag skärper målen för att minska utsläppen av växthusgaser. De nya målen innebär en minskning med 55% jämfört med år 1990. Det tidigare minskningsmålet var 40 %. År 2050 bör medlemsstaterna vara klimatneutrala (dvs. mänsklig verksamhet har ingen inverkan på halterna av växthusgaser). Enligt kommissionens beräkningar kommer det att behövas tilläggsinvesteringar på 350 miljarder euro per år för att uppnå en minskning med 55 procent. Att bekämpa klimatförändringen är en enorm uppgift och kräver betydande investeringar, vilket naturligtvis ger en god verksamhetsmiljö för företag som kan tillhandahålla lösningar på detta problem. Det stöd som ges genom politiska beslut ger förutsättningar för en ökad omsättning och därför kan värderingsmultiplarna förbli högre än på resten av marknaden. Tidvis kommer det naturligtvis att bli överpriser, men för närvarande har marknaden lugnat ner sig något, vilket har varit särskilt tydligt i prissättningen av börsintroduktioner.
