Rahasto nyt: Säästöpankki Pitkäkorko

Säästöpankki Pitkäkorko-rahasto sijoittaa euroalueen valtionlainoihin. Euromaiden valtionlainat olivat pitkään epäkiinnostava, suorastaan luotaantyöntävä omaisuusluokka, kun rahapoliittinen elvytys oli kiivaimmillaan edellisen 10 vuoden ajan.

Kirjoitushetkellä euromaat tuottavat keskimäärin 3,25 prosenttia ja ainoastaan 20 kuukautta taaksepäin tuottotaso oli 0 prosenttia, hetkittäin jopa negatiivinen. Euroopan keskuspankki (EKP) painoi ohjauskorkonsa nollaan ja talletuskorkonsa selvästi negatiiviseksi pyrkiessään palauttamaan inflaation lähelle 2 prosentin tavoitetasoa finanssi- ja velkakriisien jälkimainingeissa. Lisäksi se osti suunnattomat määrät eurovaltionlainoja sekä yrityslainoja markkinoilta kasvattaen taseensa moninkertaiseksi suhteessa lähtötasoon. Inflaatiota ei saatu aikaiseksi millään, kunnes pandemian vaikutukset sekä Venäjän hyökkäys Ukrainaan sekoittivat maailmantalouden.

EKP on nostanut korkojaan 4,25 prosenttiyksikköä ja Yhdysvaltojen Fed vielä enemmän reilussa vuodessa. Vaikutus näkyy mm. ostopäällikköindekseissä heikkoutena ja kiristyksen viimeinen osa on vasta lyömässä läpi reaalitalouteen. Rahapolitiikan kiristysvauhti on ollut historiallinen, kuten oli myös lähtökohta ja ainakin yksi sukupolvi nuoria aikuisia ehti tottua korkojen mataluuteen tai siihen, ettei korkoja ollut. Kaikki tämä huomioiden on hyvin mahdollista, ettei talous kestä nähtyä korkojen nousua ja keskuspankit joutuvat kääntämään politiikkansa suunnan hyvin nopeasti. Inflaatio on euroalueella jo matkalla kohti tavoitetta ja mikäli tarkastellaan euroalueen inflaatiota koko sen historian ajalta, ei inflaatio keskimäärin noussut lähellekään 2 prosentin tasoa – ollen n. 1,7 prosenttia vuodesta 1997 vuoden 2020 loppuun. Mikäli viime vuosien kiivaampi inflaatiovauhti otetaan mukaan tarkasteluun, päästään juuri ja juuri 2 prosenttiin. Tulos on vielä dramaattisempi, mikäli tarkastellaan ns. pohjainflaatiota, josta on poistettu epävakaat energian- ja ruoan hinnan muutokset. Eli ennen pandemiaa inflaatiotavoitteeseen ei ylletty ja viime vuosien inflaatiopiikin aiheutti poikkeusolot, mihin reagoitiin historiallisen tiukasti. Ylilyönti kiristyksessä on siis jopa todennäköinen ja käänne voi tulla yllättäen. Keskuspankkiirit puhuvat palkankorotusten vaikutuksista, mutta minkälainen vaikutus esimerkiksi 10 prosentin korotuksilla on kulutukseen ja sitä kautta inflaatioon, mikäli asuntolainan korkokulut ovat moninkertaistuneet ja energialaskut nousseet dramaattisesti?

Korkotaso on nyt toinen kuin edellisen kymmenen vuoden aikana ja euromaiden valtionlainoissa voidaan nauttia houkuttelevasta juoksevasta tuotosta. Lisäksi vielä tärkeämpi tekijä tässä omaisuusluokassa on sen säästäjän/sijoittajan salkkua tasapainottava vaikutus. Valtionlainat laskevat salkun kokonaisriskiä ja toimii ikään kuin salkkuvakuutuksena, kun markkinoilla syystä tai toisesta myllertää.

Korkosalkunhoitaja: Mikko-Pekka Rautiainen

Säästöpankki Eurooppa on osakerahasto, jonka varat sijoitetaan eurooppalaisiin
laatuyhtiöihin ja osakesidonnaisiin instrumentteihin tai yrityksiin. Rahasto tarjoaa tehokkaasti hajautetun ja vaivattoman tavan sijoittaa eurooppalaisille osakemarkkinoille.

Euroopan talous ja osakemarkkinat eivät ole olleet sijoittajien fokuksessa miesmuistiin. Poliittinen toimintaympäristö on haastava, väestö vanhenee, kasvu on aneemista ja olemme jäämässä suurvaltojen jalkoihin monella rintamalla. Mutta toisaalta pessimismi ja skeptisyys luovat myös hyvät edellytykset onnistuneelle hylättyjen helmien metsästykselle.

Sijoittamalla osakkeeseen ostetaan osa yritystä, ei maanosaa tai valtioita. Se että yritys sattuu olemaan listattuna eurooppalaisen maan osakemarkkinoilla ei tarkoita, että sen kohtalo on sidottu sen maan tai maanosan kehitykseen.

Euroopassa listatut yritykset ovat monikansallisia toimijoita. Esimerkiksi rahaston omistamien yhtiöiden liikevaihto jakautuu seuraavasti: Eurooppa 40 %, Kehittyvät Markkinat 35 % ja Pohjois-Amerikka 25 %. Menestyksekkäät yritykset pyrkivät jatkuvasti muokkaamaan toimintaansa toimintaympäristön muuttuessa, investoimalla sinne missä kannattavia mahdollisuuksia on tarjolla. Tässä mielessä eurooppalainen yritys eroaa huomattavasti eurooppalaisesta valtiosta.

Euroopan markkinoilla on listattu monia toimialansa ylivoimaisia tähtiä (LVMH, ASML, Nestle, L’Oreal, Atlas Copco), mutta myös liuta kehäraakkeja. Tästä syystä osakevalinta korostuu.

Miten me sitten sijoitamme eurooppalaisiin osakkeisiin?

Meitä kiinnostaa yksinomaan yritykset, joiden arvioimme pystyvän kasvattamaan osakekohtaista arvoa yli ajan.

Tällaiset yritykset toimivat usein markkinoilla missä puhaltaa myötätuuli. Niitä ohjaavat osaavat ja motivoituneet tekijät, joilla on oikeanlaiset työkalut louhia näiltä markkinoilta arvoa.

Suosimamme yritykset tuottavat huomattavaa kassavirtaa, jota ne pystyvät investoimaan takaisin liiketoimintaansa houkuttelevalla tuotolla ja näin luomaan kasvua ja lisäämään kassavirtaa. Yli ajan tämä yhtälö kasvattaa yrityksen arvoa.

Tuottoa ei synny, jos maksamme liikaa, tästä syystä olemme ainoastaan kiinnostuneita sijoittamaan silloin kun arvioimme, että edellä mainittu arvonluontipotentiaali ei vielä heijastu vallitsevissa hinnoissa.

Toisin sanoen sijoitamme osakekohtaista arvoa kasvattaviin yhtiöihin kohtuullisella hinnalla ja pyrimme luomaan tällaisista sijoituksista mahdollisimman iskunkestävän salkun.

Olen hoitanut rahastoa tällä samalla lähestymistavalla alkuvuodesta 2011. Matkan aikana on sattunut ja tapahtunut, mukaan on mahtunut hyviä ja huonoja vuosia, odottamattomia tapahtumia ja käänteitä. Tästä huolimatta salkku on tuottanut tällä ajanjaksolla +7,6 % p.a. ylittäen markkinatuoton +0,6 %-yksikköä p.a.-kulujen jälkeen.

Tarinan opetus on se, että pitkäjänteinen osakesäästäminen, ilman turhaa hötkyilyä kannattaa ja että sijoitusstrategiansa kannattaa valita huolella.

Osakesalkunhoitaja: Johan Hamström

Säästöpankki Pitkäkorko -sijoitusrahasto on pitkän koron rahasto, joka sijoittaa varansa pääasiassa euroalueen valtioiden euromääräisiin viitelainoihin, esimerkiksi kiinteäkorkoisiin joukkovelkakirjalainoihin.

Eurovaltioiden joukkovelkakirjalainoista on tullut pitkän hiljaiselon jälkeen taas mielenkiintoinen sijoituskohde. Nuo jvk-lainat eli bondit ovat pitkän koron sijoituksia, joiden arvo muuttuu markkinakorkojen mukaan käänteisesti eli korkojen noustessa nykyisten sijoitusten arvo laskee. Tästä ilmiöstä näimme karmaisevan esimerkin viime vuonna pitkien korkojen noustua negatiivisen puolelta yli 3 prosentin tasolle eurovaltioiden keskimääräistä korkoa tarkasteltaessa.

Eurovaltioiden bondit olivat pitkään tylsä tai jopa luotaantyöntävä kohde sijoitettavalle varallisuudelle, kun Euroopan keskuspankki (EKP) harjoitti epätavanomaisen kevyttä rahapolitiikkaa painamalla pitkiä korkoja alaspäin massiivisilla osto-ohjelmillaan. Se onnistui painamaan ne niin alhaisiksi, että ajoittain liikuttiin pitkiäkin aikoja negatiivisten korkojen parissa. Mm. Saksan korot olivat kevään 2019 ja tammikuun 2022 välillä lähes poikkeuksetta miinusmerkkisiä pl. aivan pisimmät korot kuten 30-vuotinen.

Noin matalina pitkän koron sijoituksista puuttui kaksi olennaista tekijää, jotka tekevät niistä houkuttelevan sijoituskohteen. Ensimmäinen on tietysti puuttunut juokseva korko, jota ei käytännössä ollut. Toinen tekijä oli lähes olematon vara liikkua koroissa alaspäin. Korkojen laskiessa, nykyisten korkosijoitusten arvo nousee ja näin tapahtuu yleensä markkinoiden panikoidessa asiasta tai toisesta. Eli riskisempien omaisuusluokkien laskiessa on pitkän koron sijoituksilla ollut tapana nousta korkojen laskun myötä, jolloin ne tasapainottavat sijoittajan salkkua toimien ikään kuin salkkuvakuutuksena laskemalla salkun kokonaisriskiä.

Nyt Eurovaltioiden bondien keskikorko on n. 2,8 % ja taantuman iskiessä laskuvaraa on, joten molemmat ehdot omaisuusluokan ”sijoituskelpoisuudelle” täyttyvät.

Korkosalkunhoitaja: Mikko Rautiainen

Säästöpankki High Yield -rahasto sijoittaa varansa houkuttelevan tuottopotentiaalin ja korkeamman riskin eurooppalaisiin yrityslainoihin hajautetusti. Sijoitamme pääosin luokiteltuihin yrityslainoihin. Luokittelemattomia lainoja rahastossa voi olla enintään 20 %. Ajoittain sijoituksia tehdään myös muissa valuutoissa kuin euro (Yhdysvaltain dollarissa tai Iso-Britannian punnissa). Muut kuin euromääräiset sijoitukset suojataan valuuttariskeiltä.

High Yield -markkina on nimensä mukaisesti korkomaailman tuottokuningas. Markkina muodostuu yrityksistä, jotka eivät yllä korkeampaan luottoluokkaan ja tästä johtuen joutuvat maksamaan sijoittajille korkeampaa korkotuottoa. Yllätyksenä monelle kuitenkin tulee se, kuinka tuttuja ja isoja yrityksiä löytyy High Yield -edustajien riveistä. Esimerkiksi suomalaiset Nokia, Teollisuuden Voima ja Citycon ovat vakiintuneita liikkeeseenlaskijoita High Yield -markkinoilla.

Kuluva vuosi on ollut haastava High Yield -markkinoille. Korkeasta inflaatiosta johtuva rahapolitiikan kiristys ajoi markkinakorot ylös ennennäkemättömällä vauhdilla. Korkojen nousun lisäksi Ukrainan sota ja talouskasvun hidastuminen nostivat yrityslainojen riskipreemioita. Ja aina kun uusien lainojen tuottotasot nouse, vanhojen matalimmilla tuottotasoilla laskettujen liikkeelle lainojen hinnat laskevat. Juuri lainojen hintojen lasku jälkimarkkinoilla selittää tämän vuoden High Yield – markkinan heikon tuottokehityksen.

Katsotaan vielä lukujen valossa, miten tilanne korkomarkkinoilla on muuttunut vuoden aikana. Täsmälleen vuosi sitten luottokelpoisuudesta riippuen High Yield -lainojen tuottotasot liikkuivat 2,0 % ja 3,5 % välillä ja tällä hetkellä ne liikkuvat 6,5 % ja 8,5 % välillä. Vastaavia tuottotasoja on viimeksi nähty kymmenen vuotta sitten. Myöskin pidempään historiaan nähden High Yield -lainojen tuottotasot ovat houkuttelevalla tasolla. Ja historia opettaa, että vastavia mahdollisuuksia ei tule usein vastaan.

Säästöpankki High Yield -rahaston strategia on yksinkertainen. Otamme pitkäaikaista näkemystä sijoituskohteista. Kun ostamme lainan salkkuun, mietimme yrityksen kykyä maksaa lainansa takaisin sen erääntyessä (yleensä 3-7 vuoden päästä). Sijoitamme pääsääntöisesti seniorilainoihin, jotka ovat maksuhäiriötilanteissa paremmassa saamisjärjestyksessä suhteessa muihin lainoihin. Näinä epävarmoina aikoina painotamme salkussa vakaampia toimialoja ja yhtiöitä. Lokakuun lopussa salkussa oli noin 128 lainaa pääpainon ollessa High Yield -luokan sisällä paremmin luokitelluissa lainoissa. Rahaston tuottotaso oli 8,6 % ja korkoherkkyys (duraatio) 3,5.

Salkunhoitaja: Evgeny Artemenkov

Tahdotko sijoittaa jo kertynyttä varallisuuttasi tai aloittaa säännöllisen säästämisen, mutta et tiedä mistä aloittaa? Meillä Säästöpankissa on tarjota sinulle ratkaisurahastoperhe, joka tarjoaa vaivattoman ratkaisun jokaisen säästäjän tarpeisiin. Ratkaisurahastoja on kolme, joista voit valita oman riskinsietokykysi mukaan parhaan vaihtoehdon.

Säästöpankki Maltti on korkopainotteinen rahasto, joka sopii varovaiselle sijoittajalle. Rahaston sijoituksista sijoitetaan viidennes osakkeisiin maailmanlaajuisesti ja loput hajautetaan korkomarkkinoille.

Säästöpankki Ryhti puolestaan hajauttaa sijoitukset tasapainoisesti osake- ja korkomarkkinoiden välillä. Rahasto sopii hyvin sijoittajalle, joka sietää hieman riskiä ja saa vastaavasti korkeamman tuotto-odotuksen.

Säästöpankki Kantti sopii sijoittajalle, joka on valmis ottamaan korkeampaa osakeriskiä. Rahaston sijoituksista 80 prosenttia sijoitetaan osakemarkkinoille maailmanlaajuisesti ja 20 prosenttia hajautetaan korkomarkkinoille tasaamaan salkun markkina-arvon heilahteluja.

Rahastojen sijoitukset toteutetaan palkittujen Säästöpankki -rahastojen ja pörssilistattujen ETF -rahastojen avulla. Salkuissa yhdistyy aktiivisen ja passiivisen sijoittamisen parhaat puolet. Säästöpankki -rahastojen noudattama laatuyhtiöstrategia tuottaa todistetusti ylituottoa pitkällä aikavälillä ja passiivisilla rahastoilla sijoittaja saa täyden markkinatuoton.

Salkunhoitaja: Lassi Kallio

Säästöpankki Yrityslaina sijoittaa varansa eurooppalaisten yritysten joukkovelkakirjalainoihin, joilla on hyvä luottoluokitus (IG). Rahasto voi myös tuotto-odotuksen nostamista varten sijoittaa alhaisen luokittelun (max 10 %) sekä luokittelemattomiin (max 10 %) yrityslainoihin. Salkunhoitaja vaihtui rahastossa 1.11.2018. Sijoitusfilosofia on pitkäjänteinen sijoittaminen, jossa keskitymme pääoman turvaamiseen ja vakaaseen kuponkituottoon. Painotamme yhtiöitä, joilla on vahva markkina-asema ja ne toimivat vakailla markkinoilla.

Yrityslainamarkkinat ovat kuluvana vuonna kärsinyt nousevista koroista sekä riskipreemioiden samanaikaisesta noususta. Tämä on johtanut siihen, että toteutuneet tuotot ovat olleet surkeat. Näkymät tästä eteenpäin on hieman sumeat. Markkinoilta merkittävä sijoittaja on poistumassa, eli Euroopan keskuspankin osto-ohjelma on loppumassa ja samaan aikaan on nähty ulosvirtaa rahastoista. Tästä johtuen markkinan likviditeetti on heikentynyt. Emissiomarkkina on kuitenkin ollut melko aktiivinen kuluvana vuonna. Syynä lienee se, että rahoitustarvetta yrityksillä on ja osto-ohjelmat ovat loppumassa. Vaikka yritykset joutuvat maksamaan reilua preemiota emissiomarkkinoilla, kuluvan vuoden liikkeeseenlaskut ovat lähes viime vuoden tasoilla.

Eurooppalaiset hyvälaatuiset yritykset ovat hyvässä kunnossa. Velkaantuneisuus on noussut, mutta pysynyt kurissa. IG yrityslainat on matalariskinen omaisuusluokka, jossa maksuhäiriötasot ja tuottojen heilunta ovat matalat. Lainojen riskikorjattu tuotto muodostaa vahvan tukijalan hajautetussa salkussa. Tällä hetkellä eurooppalaisten hyvälaatuisten yrityslainojen tuottoero valtion joukkolainoihin on noin 200 korkopistettä ja korkotaso 3,3 %. Historiallisessa vertailussa arvostustasot ovat näin ollen tällä hetkellä melko houkuttelevat. Syksyn keskeisiä kysymyksiä alhaisen riskin yrityslainamarkkinoilla ovat, toteutuvatko kovat odotukset koronnostojen suhteen ja taittuuko inflaatio laskuun?

Rahaston kuluvan vuoden tuotto on tällä hetkellä lievästi vertailuindeksiä parempi. Korkoriski rahastossa on ollut alipainossa jo pidempään. Olemme osallistuneet uusiin emissioihin valikoidusti. Tällä hetkellä emissiomarkkinoilla on ostajan markkinat ja tasot mielenkiintoiset. Liikkeeseenlaskijat joutuvat maksamaan preemiota uusista lainoista. Rahaston juokseva korkotaso on noin 3,9 % ja duraatio eli korkoriski 3,9.

Salkunhoitaja: Mark Mattila

Säästöpankki Itämeri sijoittaa Pohjoismaisille (Suomi, Ruotsi, Norja ja Tanska) osakemarkkinoille. Pohjoismaat ovat suhteellisen nopeasti kasvava ja poliittisesti hyvin stabiili sijoitusympäristö. Suuri yhtiömäärä ja lukuisat erilaiset toimialat mahdollistavat rahaston varojen tehokkaan hajauttamisen ja sijoittamisen. Eri maiden ja toimialojen toisistaan poikkeavat syklit tasaavat rahaston riskitasoa. Vaikka rahaston valitut yhtiöt ovat listattu Pohjoismaissa, monen yrityksen liikevaihto tulee muilta esim. USA:n ja kehittyvien maiden markkinoilta ja ei näin ollen ole riippuvainen vain Pohjoismaiden tai Euroopan tilanteesta. Lisäksi Pohjoismaista löytyy useita erittäin nopeasti kehittyviä liiketoiminta-alueita, joihin on hyvä sijoittaa. Pohjoismaiset yhtiöt ovat yrityskulttuuriltaan luotettavia ja siten arvostettuja sijoituskohteita. Yleensä Pohjoismaiset yhtiöt ovat edelläkävijöitä ESG-asioiden läpiviennissä ja niiden ESG-profiili on erittäin vahva.

Sijoitusfilosofiamme on etsiä kasvavia ja kannattavia sekä suuria, keskisuuria että pieniä yhtiöitä, jotka ovat kohtuullisesti hinnoiteltuja. Yritämme hahmottaa, miten yhtiön toimiala kehittyy ja minkälaiset edellytykset yhtiöllä on menestyä alallansa. Analysoimme ja hahmotamme, että miltä yhtiö näyttää kolmen vuoden päästä ja kuinka tulevaisuudenodotukset on hinnoiteltu osakkeeseen. Löydettyämme lupaavan sijoituskohteen, kasvatamme sijoituksia kyseiseen yhtiöön asteittain.

Pohjoismaat ovat markkina-alueena varsin pieni, mikä on pakottanut yritykset hakemaan liiketoiminnan kasvua kotimarkkinoiden ulkopuolelta. Yhtiöistä on vuosien kuluessa kehittynyt globaaleja toimijoita, joilla on omissa liiketoiminnoissaan vahvat markkinaosuudet.

Pohjoismaiset yhtiöt toimivat hyvin erilaisissa liiketoiminnoissa. Ruotsissa on listattuna paljon hyvin perinteisiä teollisuusyrityksiä. Lisäksi siellä on paljon kauppaan ja muotiin liittyviä yhtiöitä. Ruotsalaiset ovat perinteisesti olleet hyviä kaupan alan konseptien kehittäjiä. Kööpenhaminan pörssi on tunnettu lääketeollisuuteen ja merenkulkuun liittyvistä yhtiöistään. Oslon pörssiä leimaa öljyyn liittyvät yhtiöt. Kotimaan pörssissä on listattuna paljon syklisiä yhtiöitä.

Tuloskausi oli erittäin vahva. Kysyntä on laajalla rintamalla edelleen hyvällä tasolla. Hidastumista on kuitenkin havaittavissa kulutustavarayhtiöissä. Tätä selittänee osittain kuluttajaluottamuksen lasku, mutta myös kysyntärakenteen normalisoituminen pandemiaa edeltäville tasoille. Teollisuusyritysten tilaukset jatkavat edelleen kasvuaan, ja yritysjohdon lyhyen aikavälin näkymien kommentit ovat positiivisia. Vaikka yritykset ovat saaneet hyvässä kysyntätilanteessa vietyä hinnankorotuksia kiitettävästi läpi, on kuitenkin selkeästi havaittavissa, että tulosmarginaalit ovat heikentyneet. Eteenkin Venäjän hyökkäyssodan ja Kiinan pandemiarajoitusten aiheuttamat häiriöt ovat rasittaneet kannattavuutta. Kuitenkin on positiivista, että yritykset kommentoivat tuotanto- ja logistiikkaongelmien vähänevän ja kehittyvän parempaan suuntaan.

Markkinoiden keskimääräinen hinnoittelu on laskenut, mutta on edelleen heikkenevässä makroympäristössä korkealla tasolla. Keskuspankkien kiristäessä likviditeettiä ja nostaessa korkoja, arvostuskertoimiin kohdistuu edelleen paineita. Osakevalinta on muuttunut vaikeammaksi kuin aiemmin. Oikea osakevalinta ratkaisee pitkälti rahaston tulevan tuoton.

Salkunhoitaja: Olli Tuuri

Säästöpankki Kiinteistö -erikoissijoitusrahasto on kiinteistörahastoihin sijoittava rahastojen rahasto. Rahasto sijoittaa varansa pääsääntöisesti sellaisten toisten sijoitusrahastojen, yhteissijoitusyritysten tai/ja vaihtoehtorahastojen osuuksiin, jotka sijoittavat varansa asuntoihin, liikehuoneistoihin, kiinteistöihin tai näitä koskeviin arvopapereihin.

Säästöpankki Kiinteistö -erikoissijoitusrahasto tuotti vuoden 2022 ensimmäisellä vuosineljänneksellä 0,02 % kulujen jälkeen. Rahaston sijoituskohteista suoraan kiinteistömarkkinalle sijoittavat erikoissijoitusrahastot jatkoivat loistavaa menestystään myös alkuvuonna. Kiinteistömarkkinoiden yleisvire on viimeaikaisesta yleisestä epävarmuudesta huolimatta säilynyt positiivisena. Transaktiovolyymit niin kotimaassa kuin ulkomaillakin ovat jatkaneet nousevalla trendillä myös tänä vuonna hyvän viime vuoden jälkeen. Kiinteistöjen arvot ovat myös paikoin kallistuneet edelleen ja vuokrat ovat vähintään pitäneet tasonsa. Sijoittajille kiinteistöt ovat siis edelleen tarjonneet mukavan suuruista tuottoa hyvin pienellä heilahtelulla. Tässä maailman ajassa houkutteleva yhdistelmä.

Täysin immuuneja kiinteistömarkkinat maailman tapahtumille eivät tietenkään ole. Esimerkiksi koronapandemialla, nousevilla koroilla ja geopoliittisilla jännitteillä on ollut rajattu vaikutus myös kiinteistömarkkinoilla. Näin varmasti on myös jatkossa.

Korkean inflaation pakottama kiristyvä rahapolitiikka nostaa väistämättä korkoja ja sitä kautta rahan hintaa. Tällä on vaikutusta kiinteistömarkkinoiden likviditeettiin, ja joitain kauppoja riskisemmästä päästä alkaen voi kaatua. Tästä on varsinkin Yhdysvalloista jo pieniä merkkejä. Vaikutusten on kuitenkin arvioitu olevan ainakin näin alkuvaiheessa pieniä ja sekä alueellisesti että toimialoittain rajattuja.

Vaikka Ukrainassa käynnissä olevalla sodalla ei ole juurikaan suoria vaikutuksia eurooppalaiseen kiinteistömarkkinaan, voivat esimerkiksi kasvaneet raaka-aineiden ja energian hinnat pitkittää valmisteilla tai suunnitteluvaiheessa olevia projekteja ja hankaloittaa saneerausaikatauluja. Rakennuttajat, kehittäjät ja kiinteistöjen pyörittäjät saavat todennäköisesti suurimman osan kasvaneista kuluista siirrettyä hintoihin ja vuokriin, mutta prosessissa on viive.

Epävarmoista ajoista huolimatta ja oikeastaan myös niiden takia kiinteistöt ovat edelleen loistava sijoituskohde ja salkun hajauttaja! Vaikeina aikoina sijoittajat suuntaavat hajautuksen ja alemman riskin perään, ja tällöin kiinteistöihin päin nähdään positiivista kassavirtaa.

Kotimaisia kiinteistösijoittajia kiinnostanee myös viimeaikaiset tiedot Suomen maariskistä kansainvälisten sijoittajien silmissä. Asia on ollut paljon esillä Venäjän hyökkäyssodan käynnistymisen jälkeen. Huojentavat uutiset ovat, että ulkolaisten sijoittajien mielestä Suomen maariski ei ole juurikaan muuttunut. Vastauksissa asiasta kysyttäessä on korostettu Suomen EU-jäsenyyttä ja pitkää historiaa osana läntistä yhteisöä. Selvää myös lienee, että viimeisiä silauksia vaille oleva sotilaallinen liittoutuminen ei tilannetta ainakaan heikennä. Hyvä asia kautta linjan, koska kiinteistöjä ei voi siirtää.

Salkunhoitaja: Tatu Paasimaa

Rahasto pähkinänkuoressa

Säästöpankki Ympäristö on erikoissijoitusrahasto, jonka sijoituskohteet keskittyvät ilmastonmuutoksen torjumiseen sekä ympäristöinnovaatioihin. Säästöpankki Ympäristö on temaattinen rahasto, jossa kestävän kehityksen tavoitteet ohjaavat sijoitusprosessia. Rahaston sijoitukset noudattavat Sp-Rahastoyhtiön ESG-politiikkaa (ESG on lyhenne sanoista Environmental (ympäristö), Social (yhteiskuntavastuu) ja Governance (hallintotapa)).

Sijoitusfilosofia

Säästöpankki Ympäristö sijoittaa 4 omaisuusluokkaan, jotka ovat: suorat osakkeet, osakerahastot, korkopohjaiset sijoitukset ja pääomasijoitukset eli suorat sijoitukset yrityksiin tai hankkeisiin. Näissä kaikissa sijoituskohteissa yhteisenä nimittäjänä on ympäristöä edistävä toiminta. Betolar, johon sijoitimme listautumisannissa, on tästä hyvä esimerkki. Betolar on vuonna 2016 perustettu suomalainen materiaaliteknologiayritys. Yhtiö tarjoaa ratkaisun betonin ilmastopäästöjen merkittävään vähentämiseen. Betolarin materiaali- ja tuotekehitysinnovaatiot voivat vähentää hiilidioksidipäästöjä jopa 80 % perinteiseen, sementin käyttöön perustuvaan, betonin valmistukseen verrattuna. Betolarin ratkaisulla saadaan myös hyötykäyttöön teollisuuden sivuvirtoja betonin valmistuksessa. Betolar on vielä varhaisessa kasvuvaiheessa, minkä myötä riskit ovat suuret, mutta toisaalta kasvumahdollisuudet ja tarve vähentää rakentamisesta aiheutuvia hiilidioksidipäästöjä ovat valtavat.

Rahastossa sovellamme samoja sijoitusstrategian peruspilareita, kuin muissa rahastoissamme. Peruspilarimme omistamissamme yrityksissä ovat hyvä yrityskulttuuri, selkeät kilpailuedut, kannattava kasvu ja vahva taloudellinen asema.

Julkaisemme vastuullisuusraportin rahaston sijoituksista neljä kertaa vuodessa. Raportissa kerromme myös sijoituskohteistamme tarkemmin ja mitä muutoksia olemme niihin tehneet.

Miksi juuri nyt?

EU esitteli maaliskuun alussa REPowerEU ohjelman, jonka tavoitteena on lopettaa Euroopan riippuvuus Venäjän fossiilisista polttoaineista ennen vuotta 2030. Komission puheenjohtaja Ursula von der Leyen sanoi: “Mitä nopeammin pystymme siirtymään uusiutuviin energialähteisiin ja vetyyn ja parantamaan energiatehokkuutta, sitä nopeammin saavutamme aidon energiaomavaraisuuden energiajärjestelmiemme suhteen.”.

Ohjelman keskiössä on siis energiatehokkuuden parantaminen, uusiutuvien energialähteiden lisääminen, lisääntyvä sähköistyminen ja vedyn käytön lisääminen. REPowerEU ohjelma tulee jo aikaisemmin julkaistun ’Fit for 55’ ohjelman päälle. Konkreettisena lisäyksenä aikaisempiin suunnitelmiin on tavoite lisätä aurinko- ja tuulivoimakapasiteettia 80 GW:lla vuoteen 2030 mennessä. Lisääntyvä uusiutuva sähköntuotanto mahdollistaa myös vetytalouden luomisen. Korkealle nousseet energianhinnat Euroopassa edesauttavat myös siirtymää uusiutuviin energiamuotoihin, koska suhteellinen kannattavuus paranee.

Edellä mainitut tekijät tukevat ympäristöteeman sijoituksia. Kohonneet raaka-aine kustannukset, toimintaketjujen häiriöt, korkeammat korot ja kiristyvä rahapolitiikka ovat tekijöitä, jotka myös varjostavat ’greentech’ osakkeiden kurssikehitystä, mutta muihin toimialoihin verrattuna näissä osakkeissa on olemassa vahva poliittinen tuki ajurina.

Rahaston merkinnät ja lunastukset tehdään neljännesvuosittain. Seuraava sijoitusikkuna sulkeutuu 30.6.2022.

Salkunhoitaja: Anders Pelli

Säästöpankki High Yield -rahasto sijoittaa varansa houkuttelevan tuottopotentiaalin ja korkeamman riskin eurooppalaisiin yrityslainoihin hajautetusti. Sijoitamme pääosin luokiteltuihin yrityslainoihin. Luokittelemattomia lainoja rahastossa voi olla enintään 20 %. Ajoittain sijoituksia tehdään myös muissa valuutoissa kuin euro (Yhdysvaltain dollarissa tai Iso-Britannian punnissa). Muut kuin euromääräiset sijoitukset suojataan valuuttariskeiltä.

High Yield -markkina on monille sijoittajille jo tuttu sijoitusvaihtoehto, mutta monelle se on vielä tuntematon. High Yield -markkina on tarjonnut korkosijoittajille osakkeiden kaltaista tuottoa jo yli 20 vuotta. High Yield -lainojen korkeampi korkotuotto perustuu lainojen tarjoamiin marginaaleihin (riskipreemioihin) riskittömän koron päälle (Saksan valtion lainat). Sen jälkeen, kun laina on laskettu liikkeelle, muutokset riskipreemioissa vaikuttavat lainojen hinnoitteluun jälkimarkkinoilla.

Juuri riskipreemioiden nousu on High Yield -markkinan heikon alkuvuoden kehityksen takana. Ensin nopea rahapolitiikan kiristys ja sitten Venäjän hyökkäys Ukrainaan vauhdittivat epävarmuuden ja marginaalien nousua. Toisaalta nousun jälkeen riskipreemiot ovat nyt selvästi historiallisten keskiarvojensa yläpuolella. Luottokelpoisuudesta riippuen High Yield -lainojen marginaalit liikkuvat tällä hetkellä 3,5 % ja 5,5 % välillä. Historiaan nähden näille tuottotasoille pääsee vain harvoin ja yleensä se on ollut hyvä hetki sijoittaa High Yield -markkinoille. Lisäherkkuna tulee High Yield -lainojen lyhyt juoksuaika verrattuna muihin korkosijoitusluokkiin, kuten valtionlainoihin tai paremman riskiluokan yrityslainoihin. Nousevien korkojen ympäristössä lyhyen juoksuajan lainojen arvostukset laskevat vähemmän.

Ukrainan sota vaikuttaa väistämättä Euroopan talouteen ja yrityksiin. Venäjälle asetetut pakotteet ja Venäjän vastapakotteet katkaisevat toimitusketjuja ja vaikeuttavat raaka-aineiden saatavuutta Euroopassa ja maailmalla. High Yield -markkina on kuitenkin hyvin laaja ja hajautettu maittain ja sektoreittain. Markkinoilta löytyy paljon yrityksiä, jotka eivät kärsi vallitsevassa markkinatilanteessa. Suoratoistopalveluyhtiö Netflix, puhelinoperaattorit ja lääkeyhtiöt ovat tästä kaikki hyviä esimerkkejä. Aktiivisella salkunhoidolla pyrimme hyödyntämään nykyistä epävarmuutta keskittymällä turvallisiin yhtiöihin ja poimimalla salkkuun markkinatilanteesta kärsineitä, mutta luottokelpoisia firmoja.

Säästöpankki High Yield -rahaston strategia on yksinkertainen. Otamme pitkäaikaista näkemystä sijoituskohteista. Kun ostamme lainan salkkuun, mietimme yrityksen kykyä maksaa lainansa takaisin sen erääntyessä (yleensä 3-7 vuoden päästä). Sijoitamme pääsääntöisesti seniorilainoihin, jotka ovat maksuhäiriötilanteissa paremmassa saamisjärjestyksessä suhteessa muihin lainoihin. Maaliskuun puolivälissä salkussa oli noin 129 lainaa pääpainon ollessa High Yield -luokan sisällä paremmin luokitelluissa lainoissa. Rahaston tuottotaso oli 4,6 % ja korkoherkkyys (duraatio) 3,3.

Salkunhoitaja: Evgeny Artemenkov

Säästöpankki Eurooppa sijoittaa nimensä mukaan Eurooppaan listattuihin yrityksiin.

Eurooppaa mielletään velkaantuneena, taantuvana aneemisen kasvun maanosana, jossa väestö vanhenee ja sääntely vaikeuttaa liiketoimintaa. Tämä ehkä osittain kuvastaakin totuutta. Euroopan sisällä löytyy toki dynaamisia alueita (kaupunkeja), jotka ovat kilpailukykyisiä, houkuttelevat osaajia ja joista kumpuaa innovaatioita.

Sijoittajina meidän olisi kuitenkin syytä tehdä eroa eurooppalaisten yhtiöiden ja maiden välillä. Euroopan markkinoilta löytyy paljon kiinnostavia kansainvälisiä markkinajohtajia kasvavilla toimialoilla. Tässä joitakin esimerkkejä: luksustuotteet (Louis Vuitton, Ferrari), autoteollisuus (Michelin) kansainvälisen kaupan mahdollistajat (Intertek, Kuehne+Nagel), kaivosteollisuuden helmiä (Epiroc, Weir), päivittäistavarayhtiöt (Nestle, Unilever, Heineken), pitkäjänteiset perheyhtiöt (Investor AB, Exor), ympäristöteknologian edelläkävijöitä (Vestas, Infineon, Aalberts, Schneider Electric) ja paljon muita.

Miten sijoitamme?

Omistamamme yritykset tarjoavat asiakkailleen tuotteita ja palveluita, jotka luovat heille todellista lisäarvoa. Tämä mahdollistaa yhtiöille hyvän, kannattavan kasvualustan. Investoimalla arvoa luovasti esimerkiksi tuotekehitykseen, markkinointiin ja tuotantoon yhtiöt pystyvät yli ajan vahvistamaan omaa kilpailuasemaansa. Näemme vastuullisen toiminnan todellisena kilpailuetuna. Arvostamme yhtiöitä, jotka pitävät hyvää huolta työntekijöistään, asiakkaistaan ja toimintaympäristöstään. Uskomme, että tämä on perusedellytys pitkän aikavälin menestykselle.

Olemme pitkäjänteinen sijoittaja, koska uskomme, että edellä mainitut asiat korostuvat yli ajan meidän asiakkaidemme hyödyksi.

Sijoituskohteiden hinnoittelu on hyvin tärkeässä asemassa, kun teemme sijoituspäätöksiä. Historia on osoittanut, että maksamalla liikkaa hyvästä sijoituskohteesta saavutettavat tuotot jäävät maltilliseksi.

Emme hallitse markkinaliikkeitä sen enempää kuin puutarhuri hallitsee sääolosuhteita, mutta pystymme luomaan salkun, joka toimii mahdollisimman hyvin mahdollisimman monessa markkinaolosuhteessa.

Miksi juuri nyt?

Eurooppa on erittäin kiitollinen markkina löytää hyviä vahvoja laatuyhtiöitä toisin kuten lehtien synkistä otsikoista voisi päätellä. Hinnoittelu on maltillinen ja uskomme, että vahvat kansainväliset toimijat tulevat pärjäämään hyvin myös tulevaisuudessa.

Salkunhoitaja: Johan Hamström

Rahasto pähkinänkuoressa

Säästöpankki Osake Maailma on osakerahasto, joka sijoittaa osakemarkkinoille maailmanlaajuisesti pääosin kehittyneille markkinoille. Laaja sijoitusuniversumi mahdollistaa riskien jakamisen useille markkinoille. Rahasto sijoittaa varansa pääosin maailman osakemarkkinoille suorilla osakesijoituksilla. Rahaston omistusten valinnassa hyödynnetään Sp-Rahastoyhtiön koko osakesalkkutiimin osaamista – eli eri alueiden erikoisosaaminen on Säästöpankki Osake Maailmassa saatavilla yhdessä rahastossa.

Sijoitusfilosofia

Säästöpankki Osake Maailmassa sovelletaan samoja sijoitusstrategiamme peruspilareita kuin muissa osakerahastoissamme. Peruspilarimme omistamissamme yrityksissä ovat hyvä yrityskulttuuri, vastuullisuus, selkeät kilpailuedut, kannattava kasvu ja vahva taloudellinen asema. Uskomme, että lähestymistapamme ja painotuksemme laatuyhtiöihin pienentää riskejä ja parantaa pitkän aikavälin tuottoja. Hinnoittelu on avainasemassa, kun valitsemme sijoituskohteet. Tämä sen vuoksi, että maltillinen hinnoittelu sijoituksissa mahdollistaa korkeammat tuotto-odotukset. Olemme pitkän aikavälin sijoittaja, koska aika korostaa entisestään laadun ja hinnoittelun merkitystä.

Tilannekatsaus

Rahaston strategian myötä korkeilla arvostuskertoimilla olevat kasvuyritykset ovat edelleen aliedustettuina rahastossa. Muutama poikkeus tosin löytyy, koska uskomme, että esimerkiksi Nvidian kasvu tulee olemaan vahvaa maailmassa, jossa digitalisaatio on avainasemassa. Viime vuonna osallistuimme yhteen listautumisantiin ostaessamme Elopakia salkkuun. Elopak sopii hyvin laatuyhtiöstrategiaamme, koska yrityksellä on vahva markkina-asema ja sen tuotteet (nestepakkaukset) täyttävät vastuullisuus kriteerit. Johdannaisia olemme käyttäneet lisätäksemme painoa rahoitus ja energiasektoriin. Nämä edellä mainitut toimialat eivät ole yhtä alttiita koron nousuille ja inflaatiopaineille. Teknologia osakkeiden sisällä olemme edelleen pitäneet puolijohde valmistajat ylipainossa. Pitkällä tähtäimellä megatrendit tukevat toimialaa ja lyhyellä tähtäimellä uskomme hyvän kysyntätilanteen jatkuvan. Maantieteellisesti painot ovat tällä hetkellä 60 % Pohjois-Amerikka, 30 % ja Eurooppa ja 10 % Aasia. Neljä suurinta suoraa osakeomistusta ovat: Microsoft, Apple, Google ja Royal Dutch Shell.

Miksi juuri nyt?

Epävarmuus markkinoilla on tällä hetkellä suuri. Sijoittajien tunnelmaa painostavat koronapandemian vaikutukset talouskasvuun, geopoliittinen tilanne ja kiristyvä keskuspankkipolitiikka. Omassa sijoitussuunnitelmassa kannattaa pysyä. Markkinanotkahdukset kuuluvat vallitsevaan taloustilanteeseen ja niitä voi hyödyntää lisäämällä osakeriskiä, mikäli kestää suuria heiluntoja lyhyellä aikavälillä. Osake Maailma on maantieteellisesti ja osakevalinnoissa laajasti hajautettu rahasto, joka voi tarjota sopivan tuotto-riskitason pidempi aikaiselle sijoittajalle vallitsevassa epävarmuudessa. Uskomme, että tämän vuoden tuloskasvu tulee yltämään 7–8 %, mikä antanee edellytykset positiivisille tuotto-odotuksille. Alkuvuoden heikkouden myötä korkeat arvostuskertoimet ovat tulleet alas – tämän myötä yksi riskitekijä on pienentynyt.

Salkunhoitaja: Anders Pelli

Säästöpankki Pienyhtiöt -rahasto perustetiin vuonna 2011 täydentämään Säästöpankkiryhmän sijoitusrahastojen kokonaisuutta ja mahdollistamaan rahastosijoittamisen laajentaminen myös pieniin ja keskisuuriin yhtiöihin. Rahasto sijoittaa Suomen osakemarkkinoille, mutta pieni osa varoista voidaan kohdistaa hyvän sijoitusmahdollisuuden tarjoaviin eurooppalaisiin osakkeisiin.

Säästöpankki Pienyhtiöt on vuonna 2011 perustettu, pääosin Suomen osakemarkkinoille pieniin ja keskisuuriin yrityksiin sijoittava rahasto. Rahasto voi myös sijoittaa pienen osan varoistaan hyvän sijoitusmahdollisuuden tarjoaviin eurooppalaisiin osakkeisiin.

Sijoitusfilosofiamme on etsiä kohtuullisesti hinnoiteltuja, kasvavia ja kannattavia laadukkaita pieniä ja keskisuuria yhtiöitä. Haluamme omistaa yhtiöitä, jotka tarjoavat asiakkailleen tuotteita ja palveluita, mitkä luovat asiakkaille todellista lisäarvoa. Haluamme, että yhtiöt pyrkivät vahvistamaan markkina-asemaansa investoimalla tuotekehitykseen ja asiakaskokemukseen. Arvostamme yhtiöitä, jotka pitävät hyvää huolta työntekijöistään ja omasta toimintaympäristöstään. Edellä mainitut tekijät ovat ajan saatossa osoittautuneet hyvin vahvoiksi kilpailueduiksi. Konkreettisesti saavutettu kilpailuetu muuttuu liiketoiminnaksi, joka generoi merkittävää kassavirtaa, mikä pystytään sijoittamaan takaisin liiketoimintaan korkealla pääomatuotolla. Tämä luo kannattavaa kasvu ja yli ajan kasvattaa yhtiön arvoa selkeästi keskivertoa yritystä enemmän.

Yritämme hahmottaa, miltä sijoituskohteemme toimiala näyttää ja minkälaiset edellytykset yhtiöllä on menestyä alallaan. Mietimme, miltä yhtiö näyttää viiden vuoden päästä ja kuinka tulevaisuudenodotukset on hinnoiteltu osakkeeseen. Lupaavan sijoituskohteen löytyessä, kasvatamme asteittain sijoituksia kyseiseen yhtiöön. Tavoitteena on, että uudet sijoitukset tulevat merkittävällä painolla salkkuun. Pyrimme siihen, että suurimman kurssinousupotentiaalin omaavat yhtiöt ovat isolla painolla salkussa. Kurssinousun toteuduttua painoja pienennetään vähitellen.

Hyvän taloudellisen kehityksen ja kurssinousujen aikana rahaston riskitasoa nostetaan selkeästi. Sijoituskohteiksi valitaan suuremman tuottopotentiaalin ja riskin yhtiöitä, jolloin hyödynnetään paremmin kurssinousut. Markkinoiden käänteet pyritään aistimaan ja sijoitusnäkemykset kääntämään havaintojen mukaisiksi.

Sijoitushorisonttimme on pitkä. Olemme aktiivisia omistajia ja otamme suhteellisen voimakasta näkemystä yritysanalyysimme perusteella valittuihin osakkeisiin. Sijoitussalkun peruskoostumus on kohtuullisen muuttumaton. Välillä teemme runsaasti muutoksia, toisinaan emme käy kauppaa lainkaan.

Rahaston sijoitusten hoidossa satsataan riskienhallintaan, sillä hyvissäkin yhtiöissä kurssivaihtelut saattavat olla todella suuria. Sijoittajat reagoivat välillä pieniinkin asioihin voimakkaasti. Erityisesti ulkomaisten sijoittajien myydessä osakkeitaan kurssivaikutukset voivat olla merkittäviä. Parasta riskienhallintaa on pitkäaikainen kokemus, koska sen avulla välttää suurimmat virhesijoitukset. Siihen mitä ei ymmärrä, ei kannata sijoittaa.

Vuonna 2020 rahasto tuotti 38,9 %. Kuluvan vuoden tuotto on noin 21 %. Kolmessa vuodessa rahasto on tuottanut 128 %. Pitkällä aikavälillä rahaston tuottokehityksen odotetaan olevan markkinoiden tavanomaista kehitystä parempaa. Suositeltava sijoitusaika Säästöpankki Pienyhtiöihin on yli 7 vuotta. Säästöpankki Pienyhtiöt sopii täydentämään sijoitussalkkua suuriin yrityksiin sijoittavan rahaston rinnalla.

Salkunhoitaja: Olli Tuuri

Säästöpankki Aasia -rahaston sijoitukset kohdistuvat Aasian kasvaville markkinoille. Aasia hyötyy monista rakenteellisista kasvuajureista, kuten esimerkiksi keskiluokkaistuminen ja urbanisoituminen. Nämä luovat houkuttelevia mahdollisuuksia pitkälle tulevaisuuteen.

Säästöpankki Aasia -rahaston sijoitusstrategia on yksinkertainen. Pyritään tunnistamaan laadukkaita yhtiötä, jotka ovat houkuttelevasti hinnoiteltuja ja joilla on merkittävät kasvumahdollisuudet vielä edessä.

Salkkua hoitaa Morgan Stanley Counterpoint Globalin kokenut ja menestynyt tiimi. Heillä on vahvat näytöt menestyksekkäästä sijoittamisesta vuosikymmenten ajalta. Olemme tehneet tiiviisti yhteistyötä Morgan Stanleyn kanssa vuodesta 2012. Heidät on valittu rahaston salkunhoitajiksi nimenomaan sen takia, että meillä on hyvin samankaltainen lähestymistapa sijoittamiseen. Olimme myös yksi ensimmäisistä sijoittajista heidän Aasia strategiassaan.

Säästöpankki Aasia onkin kehittynyt selkeästi markkinoita paremmin pidemmällä aikavälillä tarkasteltuna. Tämän vuoden aikana salkun kehitys on kuitenkin ollut heikko. Päällimmäinen syy on Kiinan viranomaisten aloittama sääntelyn ”nopea ja aggressiivinen” kiristäminen, joka loi epävarmuutta sijoittajien keskuudessa. On kuitenkin syytä muistaa, että lyhyen aikavälin epävarmuustekijät ovat yleensä olleet myös mahdollisuus pidemmän aikavälin sijoittajille.

Aasialaisten markkinoiden hinnoittelu on maltillistunut merkittävästi kuluvan vuoden aikana, mutta samaan aikaan pidemmän aikavälin kasvuennusteet ovat pysyneet muuttumattomina. Toisin sanoen onko kärsivälliselle pidemmän aikavälin sijoittajalle avautunut oiva paikka kasvattaa panostuksia seuraavan vuosikymmenen kasvualueelle? Olisin kallistumassa siihen suuntaan.

Salkunhoitaja: Johan Hamström

Säästöpankki Itämeri sijoittaa Pohjoismaisille (Suomi, Ruotsi, Norja ja Tanska) osakemarkkinoille. Pohjoismaat ovat suhteellisen nopeasti kasvava ja poliittisesti hyvin stabiili sijoitusympäristö. Suuri yhtiömäärä ja lukuisat erilaiset toimialat mahdollistavat rahaston varojen tehokkaan hajauttamisen ja sijoittamisen. Eri maiden ja toimialojen toisistaan poikkeavat syklit tasaavat rahaston riskitasoa. Vaikka rahaston valitut yhtiöt ovat listattu Pohjoismaissa, monen yrityksen liikevaihto tulee muilta esim. USA:n ja kehittyvien maiden markkinoilta ja ei näin ollen ole riippuvainen vain Pohjoismaiden tai Euroopan tilanteesta. Lisäksi Pohjoismaista löytyy useita erittäin nopeasti kehittyviä liiketoiminta-alueita, joihin on hyvä sijoittaa. Pohjoismaiset yhtiöt ovat yrityskulttuuriltaan luotettavia ja siten arvostettuja sijoituskohteita. Yleensä Pohjoismaisten yhtiöiden ESG-profiili on hyvin edistyksellinen.

Sijoitusfilosofiamme on etsiä kasvavia ja kannattavia sekä suuria, keskisuuria että pieniä yhtiöitä, jotka ovat kohtuullisesti hinnoiteltuja. Yritämme hahmottaa, miten yhtiön toimiala kehittyy ja minkälaiset edellytykset yhtiöllä on menestyä alallansa. Analysoimme ja hahmotamme, että miltä yhtiö näyttää kolmen vuoden päästä ja kuinka tulevaisuudenodotukset on hinnoiteltu osakkeeseen. Löydettyämme lupaavan sijoituskohteen, kasvatamme sijoituksia kyseiseen yhtiöön asteittain. Tavoitteena on, että uudet sijoitukset tulevat merkittävällä painolla salkkuun. Lisäksi pyrimme siihen, että suurimman kurssinousupotentiaalin omaavat yhtiöt ovat isolla painolla salkussa. Kurssinousun toteuduttua painoja pienennetään vähitellen osakemyyntien kautta.

Pohjoismaat ovat markkina-alueena varsin pieni, mikä on pakottanut yritykset hakemaan kasvu kotimarkkinoiden ulkopuolelta. Yhtiöistä on vuosien kuluessa kehittynyt globaaleja toimijoita, joilla on omissa liiketoiminnoissaan suuriakin markkinaosuuksia.

Pohjoismaiset yhtiöt toimivat hyvin erilaisissa liiketoiminnoissa. Ruotsissa on listattuna paljon hyvin perinteisiä teollisuusyrityksiä. Lisäksi siellä on paljon kauppaan ja muotiin liittyviä yhtiöitä. Ruotsalaiset ovat perinteisesti olleet hyviä kaupan alan konseptien kehittäjiä. Kööpenhaminan pörssi on tunnettu lääketeollisuuteen ja merenkulkuun liittyvistä yhtiöistään. Oslon pörssiä leimaa öljy ja öljyyn liittyvät yhtiöt. Kotimaan pörssissä on listattuna paljon syklisiä yhtiöitä.

Markkinoiden keskimääräinen hinnoittelu on noussut varsin kireäksi. Keskuspankkien tukiessa markkinoita korkotaso on epänormaalin alhaisella tasolla, mikä mahdollistaa normaalia korkeammat arvostuskertoimet. Markkinoilla on kuitenkin osakkeita, joita ei vielä ole löydetty ja joilla on siten vielä nousuvaraa. Toisaalta markkinoilla on paljon osakkeita, jotka ovat mielestämme liian kalliita. Osakevalinta on muuttunut arvostustason kohoamisen takia vaikeammaksi kuin aiemmin. Oikea osakevalinta ratkaisee pitkälti rahaston tulevan tuoton.

Salkunhoitaja: Olli Tuuri

Säästöpankki Kehittyvät Markkinat

Kansainvälinen valuuttarahasto, IMF, luokittelee suurimman osan maailman noin kahdestasadasta maasta kehittyviksi talouksiksi. Näissä maissa asuu valtaosa maailman väestöstä. Kehittyvien maiden yhteenlaskettu bruttokansantuote on isompi ja kasvaa kehittyneitä talouksia nopeammin.

Viime vuosikymmenen aikana kehittyvien maiden pääomamarkkinat ovat myös kehittyneet positiivisempaan suuntaan. Sijoittajien valinnanvara on kasvanut. Perinteisten toimialojen kuten, rahoitus, telekommunikaatio ja energian ohella ”uusien”, lääke-, teknologia- ja kulutustavaratoimialojen osuus on kasvanu.

Kehittyvien maiden osakemarkkinakehitystä kuvaava MSCI Kehittyvät Markkinat -indeksi koostuu 26 maasta. Aasialaiset maat muodostavat enemmistön. Indeksin sisällöstä noin kaksi kolmasosaa koostuu Kiinanlaisista, Etelä-Korealaisista, Taiwanilaisista ja Intialaisista yrityksistä.

Pitkän ja lyhyen aikavälin markkina-ajurit

Kehittyvien maiden kasvuajurit ovat houkuttelevat. Väestön kasvu, keskiluokkaistuminen ja tuottavuuden kasvu mahdollistavat länsimaita selkeästi korkeampaa talouskasvua sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä. Lyhyellä aikavälillä heilunta voi olla merkittävää ja poliittisten päätösten aiheuttama epävarmuus voi aika ajoin nostaa päätään. Tästä syystä hajautus eri kehittyvien maiden välillä on tärkeää.

Amerikkalainen tutkimustalo Research Affiliates julkaisi eri osakemarkkinoiden tuotto-odotukset seuraavalle kymmenelle vuodelle. Kehittyvien maiden tuotto-odotus on muita markkina-alueita selkeästi korkeampi houkuttelevasta hinnoittelusta ja tuottavuuden kasvusta johtuen. Tähän näkemykseen on helppo yhtyä.

Miten me sijoitamme Kehittyville Markkinoille

Säästöpankki Kehittyvät Markkinat rahastoa hoitaa Säästöpankkien Varainhoidon tarkoin valittu yhteistyökumppani, Amerikkalainen American Century Investments sijoitusyhtiö. Heillä on pitkä kokemus kehittyvien maiden sijoituksista sekä loistavat näytöt tuloksellisesta salkunhoidosta pitkällä aikavälillä.

Rahaston strategia on sijoittaa yhtiöihin, joissa on tapahtunut selkeä tuloskäänne ja missä sijoittajat eivät ole tätä vielä hinnoitelleet osakekurssiin. Näin ollen hyödymme sekä paranevasta tuloskasvusta että yritysten uudelleenhinnoittelusta.

Salkunhoitaja: Johan Hamström

Rahasto pähkinänkuoressa

Säästöpankki Amerikka sijoitusrahasto on osakerahasto, joka sijoittaa pääasiassa Pohjois-Amerikan osakkeisiin ja osakesidonnaisiin instrumentteihin. Osakevalinnassa rahaston pääpaino on suurissa yrityksissä ja siksi rahaston vertailuindeksinä käytetään S&P 500 tuottoindeksiä. Aktiivisesti hoidettu rahaston tarjoaa sijoittajalle hajautetun ja vaivattoman tavan sijoittaa Pohjois-Amerikan osakemarkkinoille.

Sijoitusfilosofia

Säästöpankki Amerikassa sovelletaan samoja sijoitusstrategiamme peruspilareita, kuin meidän muissa osakerahastoissa. Peruspilarimme omistamissamme yrityksissä ovat hyvä yrityskulttuuri, selkeät kilpailuedut, kannattava kasvu ja vahva taloudellinen asema. Uskomme, että lähestymistapamme ja painotuksemme laatuyhtiöihin pienentää riskejä ja parantaa pitkän aikavälin tuottoja. Hinnoittelu on avainasemassa, kun valitsemme sijoituskohteet, koska maltillinen hinnoittelu sijoitukset mahdollistavat korkeammat tuotto-odotukset. Olemme pitkän aikavälin sijoittaja, koska aika korostaa entisestään laadun ja hinnoittelun merkitystä.

Tilannekatsaus

Yhdysvaltojen osakemarkkina on ollut hyvin vahva tänä vuonna. Ensimmäisen kvartaalin aikana sykliset osakkeet olivat suhteellisesti parempia. Teknologiaosakkeet olivat paineessa, kun korot nousivat kevään aikana. Tilanne kääntyi toukokuun jälkeen, kun kasvunäkymät hieman heikkenivät ja korot laskivat ennätys matalille tasoille. Korot saattavat nousta, mikäli keskuspankki vähentää elvytysohjelmaa syksyn tai loppuvuoden aikana. Korkojen nousu vaikuttaisi negatiivisesti korkean arvostuskertoimien omaaviin kasvuosakkeisiin. Siksi olemme edelleen pitäneet haastavasti hinnoitellut kasvuosakkeet alipainoissa. Teknologiasektorin sisällä olemme jo jonkin aikaa suosineet puolijohde valmistajia, koska uskomme että kysyntä tilanne pysyy hyvänä keskipitkän ajan yli. Suurin syy näille sijoituksille ovat kuitenkin suotuisat megatrendi ajurit (5G, esineiden internet, sähköautot jne.). Edellä mainituista syistä ylipainotamme edelleen yrityksiä, jotka toimivat teollisuustuotteet- ja palvelut sekä perusteollisuus toimialoissa. Uskomme talouden kasvun olevan riittävän hyvä antamaan syklisille osakkeille vetoapua samalla kun arvostuskertoimet eivät ole yhtä herkkiä koronnousulle.

Terveydenhuoltoalan sisällä olemme pitäneet ja hieman lisänneet omistuksiamme laitevalmistajissa. Uskomme toimintaympäristön olevan suotuisa, kun koronaepidemian aiheuttamaa toimenpidealijäämää aletaan purkamaan terveydenhuollossa. Tämä käänne saattaa tosin viivästyä delta-muunnoksen myötä, mutta siinä tapauksessa hoitovelka kasvaa.

Miksi juuri nyt?

Rahaston tuotto 12 kuukauden aikana on ollut lähes 48 %. Poikkeuksellisen vuoden tuotot eivät tule toistumaan. Markkinoiden hinnoittelu on edelleen korkea – eli olemme ’lainanneet’ tulevia tuottoja nykyhetkeen. Korkea hinnoittelu pätee useisiin omaisuusluokkiin ja markkinoihin. Miltä tuottoedellytykset näyttävät? Edellytykset ovat yhä olemassa, koska BKT:n ennustetaan kasvavan yli 4 % ensi vuonna ja sen myötä lähes 10 % tuloskasvuennuste on selkeästi saavutettavissa. Tuloskasvun myötä edellytykset positiiviselle markkinakehitykselle seuraavan 12 kk aikana ovat kohtalaisen hyvät. Osakemarkkinat ovat tällä hetkellä käännekohdassa, koska Yhdysvaltojen keskuspankki pienentänee elvytysohjelmaansa ja samalla talouden kasvuluvut hidastuvat. Käännekohdassa riskit lyhyelle markkinakorjaukselle ovat olemassa ja siinä ympäristössä kuukusisijoittaminen tai sijoitusten lisääminen notkahduksen jälkeen ovat toimivia strategioita. Kuluttajien asema on edelleen hyvä ja säästämisaste on korkea, minkä myötä pidempi korjausliike on epätodennäköinen.

Salkunhoitaja: Anders Pelli

Tahdotko sijoittaa jo kertynyttä varallisuuttasi tai aloittaa säännöllisen säästämisen, mutta et tiedä mistä aloittaa? Meillä Säästöpankissa on tarjota sinulle ratkaisurahastoperhe, joka tarjoaa vaivattoman ratkaisun jokaisen säästäjän tarpeisiin. Ratkaisurahastoja on kolme, joista voit valita oman riskinsietokykysi mukaan parhaan vaihtoehdon.

Säästöpankki Maltti on korkopainotteinen rahasto, joka sopii varovaiselle sijoittajalle. Rahaston sijoituksista sijoitetaan viidennes osakkeisiin maailmanlaajuisesti ja loput hajautetaan korkomarkkinoille.

Säästöpankki Ryhti puolestaan hajauttaa sijoitukset tasapainoisesti osake- ja korkomarkkinoiden välillä. Rahasto sopii hyvin sijoittajalle, joka sietää hieman riskiä ja saa vastaavasti korkeamman tuotto-odotuksen.

Säästöpankki Kantti sopii sijoittajalle, joka on valmis ottamaan korkeampaa osakeriskiä. Rahaston sijoituksista 80 prosenttia sijoitetaan osakemarkkinoille maailmanlaajuisesti ja 20 prosenttia hajautetaan korkomarkkinoille tasaamaan salkun markkina-arvon heilahteluja.

Rahastojen sijoitukset toteutetaan palkittujen Säästöpankki -rahastojen ja pörssilistattujen ETF -rahastojen avulla. Salkuissa yhdistyy aktiivisen ja passiivisen sijoittamisen parhaat puolet. Säästöpankki -rahastojen noudattama laatuyhtiöstrategia tuottaa todistetusti ylituottoa pitkällä aikavälillä ja passiivisilla rahastoilla sijoittaja saa täyden markkinatuoton.

Salkunhoitaja: Lassi Kallio

Säästöpankki High Yield -rahasto sijoittaa varansa houkuttelevan tuottopotentiaalin ja korkeamman riskin eurooppalaisiin yrityslainoihin hajautetusti. Sijoitamme pääosin luokiteltuihin yrityslainoihin. Luokittelemattomia lainoja rahastossa voi olla enintään 20 %. Ajoittain sijoituksia tehdään myös muissa valuutoissa kuin euro (Yhdysvaltain dollarissa tai Iso-Britannian punnissa). Muut kuin euromääräiset sijoitukset suojataan valuuttariskeiltä.

High Yield -markkina on vauhdikas ja todella mielenkiintoinen markkina. Sitä verrataan usein osakemarkkinaan ja tuottomielessä se onkin hyvin perusteltua. Esimerkiksi viimeisten 15 vuoden aikana eurooppalainen High Yield -markkina on tarjonnut parempaa tuottoa kuin eurooppalaiset osakkeet. High Yield -markkina on myöskin hyvin hajautettu maittain ja sektoreittain, joten salkun rakentaminen onnistuu mainiosti. Yllätyksenä monelle tulee se, kuinka nimekkäitä ja isoja yrityksiä löytyy liikkeeseenlaskijoiden joukosta. Suoratoistopalveluyhtiö Netflix on yksi isoimmista liikkeeseen laskijoista ja suomalaiset Nokia, Outokumpu ja Citycon ovat kaikki High Yield -maailman edustajia.

High Yield -lainojen korkeampi korkotuotto perustuu lainojen tarjoamiin marginaaleihin (riskipreemioihin) riskittömän koron päälle (Saksan valtion lainat). Luottokelpoisuudesta riippuen High Yield -lainojen marginaalit liikkuvat tällä hetkellä 2 % ja 4 % välillä. Vaikka historian valossa eurooppalaisten High Yield -lainojen marginaalit ovat tällä hetkellä keskiarvon alapuolella, niiden tuotot näyttävät houkuttelevilta muihin korkotuotteisiin verrattuna. Ja mikäli inflaatio huomioidaan, sitten High Yield on ainut korkoluokka Euroopassa, joka tarjoa inflaatiota korkeampaa tuottoa.

Toinen varsin houkutteleva High Yield- lainojen ominaisuus on lainojen lyhyt juoksuaika verrattuna muihin korkosijoitusluokkiin, kuten valtionlainoihin tai paremman riskiluokan yrityslainoihin. Varsinkin nousevien korkojen ympäristössä lyhyen juoksuajan lainojen arvostukset laskevat vähemmän. Olemme nähneet tämän toimivan alkuvuonna pitkien markkinakorkojen lähtiessä nousuun. Tuolloin sekä valtionlainojen että paremman riskiluokan yrityslainojen tuotot painuivat miinukselle, mutta High Yield -markkina tuotti lähes 2 % vuoden alusta.

Säästöpankki High Yield -rahaston strategia on yksinkertainen. Otamme pitkäaikaista näkemystä sijoituskohteista. Kun ostamme lainan salkkuun, mietimme yrityksen kykyä maksaa lainansa takaisin sen erääntyessä (yleensä 3-7 vuoden päästä). Analysoimme yrityksen pääomarakennetta ja lainan ehtoja. Ne turvaavat sijoitettua pääomaa ja rajoittavat lainan luottotappioita mahdollisissa maksuhäiriötilanteissa. Sijoitamme pääsääntöisesti seniorilainoihin, jotka ovat maksuhäiriötilanteissa paremmassa saamisjärjestyksessä suhteessa muihin lainoihin. Kesäkuun päättyessä salkussa on noin 133 lainaa, pääpainon ollessa High Yield -luokan sisällä paremmin luokitelluissa lainoissa. Rahaston tuottotaso oli kuukauden lopussa 3,3 %, juokseva korkotuotto 3,3 % ja korkoherkkyys (duraatio) 3,6.

Salkunhoitaja: Evgeny Artemenkov

Säästöpankki Yrityslaina sijoittaa varansa eurooppalaisten yritysten joukkovelkakirjalainoihin, joilla on hyvä luottoluokitus (IG). Rahasto voi myös tuotto-odotuksen nostamista varten sijoittaa alhaisen luokittelun (max 10 %) sekä luokittelemattomiin (max 10 %) yrityslainoihin. Salkunhoitaja vaihtui rahastossa 1.11.2018. Sijoitusfilosofia on pitkäjänteinen sijoittaminen, jossa keskitymme pääoman turvaamiseen ja vakaaseen kuponkituottoon. Painotamme yhtiöitä, joilla on vahva markkina-asema ja ne toimivat vakailla markkinoilla.

Yrityslainamarkkinoilla on kuluvana vuonna ollut rauhallinen tunnelma, vaikka pitkät korot ovat olleet nousussa. Toimintaympäristö on tällä hetkellä melko hyvä hyvälaatuisten yrityslainojen suhteen. Pääomamarkkinat ovat auki ja likviditeetin saatavuus on hyvällä tasolla. Keskuspankin osto-ohjelma antaa merkittävää tukea. Keskuspankki on aktiivinen emissiomarkkinoilla, eli se luo tietynlaista luottamusta yrityksille, jotka miettivät rahan hakemista pääomamarkkinoilta. Emissiomarkkina onkin ollut erittäin aktiivinen viime vuonna sekä alkuvuodesta, vaikka yrityksillä on jo melko isot kassapositiot. Suurin osa tästä rahasta, joka haetaan markkinoilta, on lainojen uudelleenrahoitusta. Yritykset käyttävät tilaisuutta hyväksi ja lukitsevat halpaa rahoitusta, joka alentaa velanhoitokustannuksia. Myös yritysostoaktiviteetti on piristynyt selvästi, erityisesti Yhdysvalloissa, mikä osittain selittää aktiivista primäärimarkkinaa.

Eurooppalaiset hyvälaatuiset yritykset ovat hyvässä kunnossa. Velkaantuneisuus on noussut, mutta pysynyt kurissa. IG yrityslainat on matalariskinen omaisuusluokka, jossa maksuhäiriötasot ja tuottojen heilunta ovat matalat. Lainojen riskikorjattu tuotto muodostaa vahvan tukijalan hajautetussa salkussa. Luottoluokitusmuutoksissa on nähtävissä tasaantumista. Mikäli käänne tapahtuisi eli luokituksen nostoja olisi enemmän, kun laskuja, se antaisi tukea nykyarvostustasoille. Riskipreemiot ovat alhaiset, alle historiallisten keskiarvojen eli arvostustasot ovat kieltämättä kalliita. Näkemyksemme mukaan riskipreemioilla on kuitenkin varaa kiristyä edelleen tässä nyky-ympäristössä, jossa keskuspankkien rahapoliittinen tuki on merkittävää ja yritysten fundamentaaliset näkymät ovat suhteellisen hyvät.

Rahaston alkuvuoden tuotto on tällä hetkellä lievästi positiivinen ja vertailuindeksi on reilut 0,5 prosentttia miinuksella. Olemme pitäneet alkuvuodesta jonkin verran käteistä rahastossa (4-5 %), odottaen parempia sijoitushetkiä. Korkoriski on ollut aika merkittävässä alipainossa jo pidempään. Olemme osallistuneet uusiin emissioihin valikoidusti. Tasot ovat lähtökohtaisesti melko kalliita, mutta olemme poimineet salkkuun muutamia vihreitä lainoja, joissa on ollut kohtalainen tuotto. Moni uusista emissioista on pitkiä maturiteetteja, joten suuren korkoriskin takia aktiviteettimme emissiomarkkinoilla on jäänyt alhaiseksi. Olemme kasvattaneet sijoituksiamme HY lainoissa ja ne ovat nyt lähellä maksimitasoja (korkeintaan 10 % rahaston arvosta). Nämä kaikki toimenpiteet sekä lainavalinnat ovat johtaneet suhteelliseen ylituottoon. Salkun juokseva tuotto on tällä hetkellä 0,7 % (vs. vertailuindeksi 0,3 %) ja duraatio eli korkoriski 4,4 (vs. vertailuindeksi 5,2).

Salkunhoitaja: Mark Mattila

Säästöpankki Kotimaa on osakerahasto, jonka varat sijoitetaan pääosin suomalaisiin pörssinoteerattuihin yhtiöihin. Rahasto toteuttaa aktiivista sijoitusfilosofiaa, jossa aktiivinen riski on verrattain korkea ja poikkeamat vertailuindeksin sisältöön ovat merkittäviä. Rahaston sijoitustoiminnan tavoitteena on saavuttaa aktiivisella salkunhoidolla hyvä pitkän aikavälin tuotto, joka ylittää vertailuindeksin tuoton. Rahastoon liittyy markkinariski sekä maatieteelliseen keskittymiseen liittyvä riski. Koska rahasto sijoittaa suhdanneherkälle ja varsin pienelle Suomen osakemarkkinalle, sen riskitaso on keskimääräistä korkeampi. Korkeasta riskitasosta johtuen rahaston suositeltu sijoitusaika on vähintään 7 vuotta. Sijoitusrahasto Säästöpankki Kotimaan rahastopääoma on 424 miljoonaa euroa.

Säätöpankki Kotimaa sijoittaa laadukkaisiin ja houkuttelevasti hinnoiteltuihin yrityksiin, joilla on kohtuullinen riskiprofiili. Laadukkaiden yhtiöiden suhdanneherkkyys on tavanomaista pienempi ja yritystoiminnan riskit normaalia helpommin ennustettavia. Laadukkaiden yhtiöiden muita tunnusmerkkejä ovat kestävä kilpailuetu, korkea pääoman tuotto, todennäköinen kasvupotentiaali, hyvä asema arvoketjussa, vastuullinen liiketoimintamalli, vähän pääomaa sitova liiketoimintamalli ja hyvä johdon toiminnan laatu sekä uskottavuus. Rahasto käyttää pörssilistan koko markkina-arvoskaalaa. Valtaosa sijoituksista on suurissa yhtiöissä, mutta sekä keskisuuret että pienet yritykset ovat myös edustettuina rahastossa.

Rahaston salkunhoito perustuu rahastonhoitajan ja salkunhoitotiimin näkemyksiin. Rahasto koostuu noin 50 osakkeesta. Fundamentaalianalyysi ja yritysvierailut ovat keskeisiä osakevalinnassa. Suurimmissa sijoituksissa pyritään vierailemaan kerran vuosineljänneksessä. Rahasto ottaa voimakkaasti näkemystä osakevalintojen suhteen, mikä onnistuessaan nostaa huomattavasti rahaston tuottoa. Rahaston sijoitusastetta osakkeisiin pyritään laskemaan hieman talousnäkymien synkistyessä. Lisäksi salkun sisältöä vaihdetaan vähemmän riskisiin yhtiöihin, jolloin pyritään välttämään osa kurssilaskusta. Parempien aikojen ja kurssinousujen aikana rahasto pidetään täysin osakkeisiin sijoitettuna. Sijoituskohteiksi valitaan suuremman tuottopotentiaalin ja riskin yhtiöitä, jolloin hyödynnetään kurssinousut.

Suomen pörssissä on listattuna varsin syklisiä osakkeita. Erityisesti konepajayhtiöt ja perusteollisuus ovat vahvasti edustettuina, minkä johdosta Suomen pörssi kehittyy hyvässä suhdannetilanteessa usein muita maailman pörssejä paremmin. Heikossa suhdannetilanteessa kehitys on usein yleistä pörssikehitystä heikompi. Suomen pörssin kurssivaihtelu (pörssin beta) on siten muuta maailmaa suurempi. Lisäksi Suomen pörssi on erittäin keskittynyt. Nordea (7,4 %), Kone (7,0 %), Nokia (7,0 %), Sampo (7,0 %), Neste (5,8 %) ja Fortum (4,8 %) muodostavat jo 34,2 % vertailuindeksin sisällöstä. Muita ison painon omaavia yhtiöitä ovat UPM (4,4 %) ja Elisa (4,0 %).

Koronavirus on alentanut globaalia toimeliaisuutta, ja globaali talous supistui viime vuonna. Taloudellinen aktiviteetti on jatkunut normaalia alhaisemmalla tasolla alkuvuoden aikana. Keskuspankkien aktiivinen rahapolitiikka ja valtioiden massiiviset tukipaketit tukevat taloudellista toimeliaisuutta. Lisäksi koronarokotukset ovat vihdoin päässeet täyteen vauhtiin, mikä omalta osaltaan piristää toisen vuosipuoliskon talousnäkymiä. Vahva keskuspankkituki ja massiiviset tukipaketit mahdollistavat sen, että sijoittajat uskaltavat katsoa jo heikon taloudellisen ajan yli ensi ja sitä seuraavaan vuoteen. Talous- ja sijoitusnäkymien vähitellen piristyessä kansainvälisten sijoittajien kiinnostus kohdistuu kasvavassa määrin syklisiin osakkeisiin, ja siten myös Suomen osakemarkkinoille. Tämä luo hyvän myötätuulen suomalaisten yhtiöiden kurssikehitykselle.

Salkunhoitaja: Olli Tuuri

Säästöpankki Osake maailma on osakerahasto, joka sijoittaa osakemarkkinoille maailmanlaajuisesti pääosin kehittyneille markkinoille. Laaja sijoitusuniversumi mahdollistaa riskien jakamisen useille markkinoille.

Rahasto sijoittaa varansa pääosin maailman osakemarkkinoille suorilla osakesijoituksilla. Sijoitusfilosofiassamme pyrimme tunnistamaan laadukkaat vastuulliset yhtiöt. Sijoitamme niihin houkuttelevalla hinnoittelulla ja omistamme niitä pitkällä tähtäimellä saavuttaaksemme markkinoita paremman riskikorjatun tuoton. Arvostamme terveitä ja kasvavia toimialoja, kestäviä kilpailuetuja, hyviä kasvunäkymiä, korkeaa oman pääoman tuottoa, tasaista tuloksentekokykyä, hyvää ja omistajaystävällistä yritysjohtoa, hyvää osingonjakoa ja houkuttelevaa arvostusta. Omistamme sijoituskohteemme pitkällä tähtäimellä ja pyrimme hyödyntämään markkinoiden ylireagointia lyhyen aikavälin tapahtumiin. Uskomme, että sijoitusfilosofia, joka suurelta osin keskittyy osakkeisiin, jotka täyttävät edellä mainitut laatukriteerit, mahdollistavat paremman tuoton markkinasyklin yli.

Yksi esimerkki pitkäjänteisestä sijoittamisestä on sijoituksemme IWG:ssä (International Workplace Group). Edellisellä kerralla kun esittelimme Osake maailma -rahaston, niin kerroimme IWG omistuksestamme. Sillä kerralla IWG:n tulosvaroitus söi rahaston tuottoja, mutta tulosvaroituksesta huolimatta uskoimme IWG:n liiketoimintamalliin, jossa vuokrataan muille yrityksille toimistotilaa. Tänä vuonna IWG:n kurssikehitys on ollut hyvin suotuisa. Uskomme, että IWG:llä on vielä hyvät tulevaisuuden näkymät ja olemme lisänneet omistusta vuoden aikana. WeWorkilla, joka on saman toimialan yritys ja joka on moneen kertaan ollut julkisuudessa vuoden aikana, on nyt ongelmia rahoituksen kanssa. Toimialan saama julkisuus ja WeWorkin ongelmat ovat edesauttaneet IWG:n asemaa. On luultavaa, että kiinteistöjen omistajat tulevat jatkossa valitsemaan kumppaninsa tarkemmin. Tämä hyödyttänee IWG:tä. IWG:n tavaramerkkeihin kuuluu Regus.

Osake maailmassa käytämme myös johdannaisia sijoitustoiminnan tehostamiseen. Konkreettisena esimerkkinä on punnan valuutta suojaus. Olemme sijoittaneet Britannian osakkeisiin osittain siksi, että moni sijoittaja on välttänyt näitä Brexit riskistä johtuen ja sen myötä arvostuskertoimet ovat olleet houkuttelevia. Johdannaisten avulla olemme pienentäneet valuuttariskiä punnan suhteen, koska haluamme keskittyä osakevalintaan tulonlähteenä valuuttaliikkeiden ennustamisen sijaan.

Osake Maailma sopii sijoittajalle, joka haluaa aktiivisen kehittyneiden maiden osakesalkun osana sijoitussalkkuaan. Osakemarkkinoihin sijoittavan rahaston riskit, eli kurssiheilahtelut, ovat huomattavasti suuremmat kuin esimerkiksi korkorahaston heilahtelut. Tämän vuoksi rahastoon sijoittavan sijoitushorisontti tulisi olla pitkä (yli seitsemän vuotta). Rahaston kuukausikommenteista sijoittaja voi seurata, mitä muutoksia olemme tehneet rahastossa.

Salkunhoitaja: Anders Pelli

Keskuspankkien laskettua korot nollaan tai jopa sen alapuolelle, voi säästäjälle syntyä mielikuva, ettei korkosijoituksista voi enää saada positiivisia tuottoja. Huhut korkosijoittamisen kuolemasta ovat kuitenkin vahvasti liioiteltuja. Tärkeintä on ottaa sijoittamiseen joustava lähestymistapa, koska tuotonlähteitä on edelleen olemassa.

Säästöpankki Korkosalkku sijoittaa korkoinstrumentteihin maailmanlaajuisesti. Sijoitukset tehdään pääsääntöisesti toisten rahastojen kautta. Rahaston sijoituskohteeksi sopii mikä tahansa korkoa maksava instrumentti. Vaihtoehtoja löytyy runsaasti perinteisistä joukkovelkakirjalainoista kahdenvälisiin rahoitussopimuksiin ja kaikkea siltä väliltä.

Joustava lähestymistapa sijoittamiseen on nykyään entistä tärkeämpää. Markkinasyklit ovat nopeutuneet, joten luottoriskiä on pystyttävä säätämään nopeasti. Samoin korkoriskin säätely. Jos korot lähtevät nousuun kohtaa sijoittaja suuret tappiot korkoriskin ollessa liian korkea. Keskeistä rahaston sijoitusstrategiassa on myös sijoittaa erilaisiin riskilisiin, joiden avulla sijoituksista saa korkeampaa tuottoa suhteessa otettuun riskiin. Tällainen riskilisä voi olla esimerkiksi heikompi likviditeetti, jota kompensoidaan korkeammalla tuotolla. Tai monimutkaisempi sijoituskohde, jota myös kompensoidaan korkeammalla tuotolla. Yhdistettynä aktiivinen korko- ja luottoriskin hallinta sekä riskilisien hyödyntäminen tuo laajaa markkinaa korkeamman tuoton keskipitkällä aikavälillä.

Säästöpankki Korkosalkku -rahasto sopii sijoittajalle, joka haluaa kohtuullista tuottoa yli suositellun sijoitusajan. Se sopii myös osaksi hajautettua sijoitussalkkua osakesijoitusten rinnalle.

Salkunhoitaja: Lassi Kallio

Säästöpankki Pienyhtiöt on vuonna 2011 perustettu, pääosin Suomen osakemarkkinoille pieniin ja keskisuuriin yrityksiin sijoittava rahasto. Rahasto voi myös sijoittaa pienen osan varoistaan hyvän sijoitusmahdollisuuden tarjoaviin eurooppalaisiin osakkeisiin.

Sijoitusfilosofiamme on etsiä kohtuullisesti hinnoiteltuja, kasvavia ja kannattavia laadukkaita pieniä ja keskisuuria yhtiöitä. Haluamme omistaa yhtiöitä, jotka tarjoavat asiakkailleen tuotteita ja palveluita, mitkä luovat asiakkaille todellista lisäarvoa. Haluamme, että yhtiöt pyrkivät vahvistamaan markkina-asemaansa investoimalla tuotekehitykseen ja asiakaskokemukseen. Arvostamme yhtiöitä, jotka pitävät hyvää huolta työntekijöistään ja omasta toimintaympäristöstään. Edellä mainitut tekijät ovat ajan saatossa osoittautuneet hyvin vahvoiksi kilpailueduiksi. Konkreettisesti saavutettu kilpailuetu muuttuu liiketoiminnaksi, joka generoi merkittävää kassavirtaa, mikä pystytään sijoittamaan takaisin liiketoimintaan korkealla pääomatuotolla. Tämä luo kannattavaa kasvu ja yli ajan kasvattaa yhtiön arvoa selkeästi keskivertoa yritystä enemmän.

Yritämme hahmottaa, miltä sijoituskohteemme toimiala näyttää ja minkälaiset edellytykset yhtiöllä on menestyä alallaan. Mietimme, miltä yhtiö näyttää viiden vuoden päästä ja kuinka tulevaisuudenodotukset on hinnoiteltu osakkeeseen. Lupaavan sijoituskohteen löytyessä, kasvatamme asteittain sijoituksia kyseiseen yhtiöön. Tavoitteena on, että uudet sijoitukset tulevat merkittävällä painolla salkkuun. Pyrimme siihen, että suurimman kurssinousupotentiaalin omaavat yhtiöt ovat isolla painolla salkussa. Kurssinousun toteuduttua painoja pienennetään vähitellen.

Hyvän taloudellisen kehityksen ja kurssinousujen aikana rahaston riskitasoa nostetaan selkeästi. Sijoituskohteiksi valitaan suuremman tuottopotentiaalin ja riskin yhtiöitä, jolloin hyödynnetään paremmin kurssinousut. Markkinoiden käänteet pyritään aistimaan ja sijoitusnäkemykset kääntämään havaintojen mukaisiksi.

Sijoitushorisonttimme on pitkä. Olemme aktiivisia omistajia ja otamme suhteellisen voimakasta näkemystä yritysanalyysimme perusteella valittuihin osakkeisiin. Sijoitussalkun peruskoostumus on kohtuullisen muuttumaton. Välillä teemme runsaasti muutoksia, toisinaan emme käy kauppaa lainkaan.

Rahaston sijoitusten hoidossa satsataan riskienhallintaan, sillä hyvissäkin yhtiöissä kurssivaihtelut saattavat olla todella suuria. Sijoittajat reagoivat välillä pieniinkin asioihin voimakkaasti. Erityisesti ulkomaisten sijoittajien myydessä osakkeitaan kurssivaikutukset voivat olla merkittäviä. Parasta riskienhallintaa on pitkäaikainen kokemus, koska sen avulla välttää suurimmat virhesijoitukset. Siihen mitä ei ymmärrä, ei kannata sijoittaa.

Vuonna 2020 rahasto tuotti 38,9 %. Kahdessa vuodessa rahasto on tuottanut 98,4 %. Viiden vuoden vuotuinen tuotto on 14,6 %. Pitkällä aikavälillä rahaston tuottokehityksen odotetaan olevan markkinoiden tavanomaista kehitystä parempaa. Suositeltava sijoitusaika Säästöpankki Pienyhtiöihin on yli 7 vuotta. Säästöpankki Pienyhtiöt sopii täydentämään sijoitussalkkua suuriin yrityksiin sijoittavan rahaston rinnalla.

Salkunhoitaja: Olli Tuuri

Rahasto ja markkina pähkinänkuoressa

Säästöpankki Eurooppa sijoittaa Eurooppaan listattuihin yrityksiin. Yleinen mielikuva Euroopan osakemarkkinoista on, että niitä dominoi menneen ajan jätit, savupiipputeollisuus ja pankit. Osittain tämä on totta, mutta Euroopasta löytyy myös paljon kiinnostavia kansainvälisiä markkinajohtajia kasvavilla toimialoilla. Tässä joitakin esimerkkejä: luksustuotteet (Louis Vuitton, Ferrari), autoteollisuus (Michelin) kansainvälisen kaupan mahdollistajat (Intertek, Kuehne+Nagel), kaivosteollisuuden helmiä (Epiroc, Weir), päivittäistavarayhtiöt (Nestle, Unilever, Heineken), pitkäjänteiset perheyhtiöt (Investor AB, Exor), ympäristöteknologian edelläkävijöitä (Vestas, Infineon, Aalbers, Schneider Electric) ja paljon muita.

Meidän lisäarvo?

Haluamme omistaa yhtiöitä, mitkä tarjoavat asiakkailleen tuotteita tai palveluita, jotka luovat heille todellista lisäarvoa. Haluamme että yhtiöt pyrkivät vahvistamaan markkina-asemaansa investoimalla tuotekehitykseen ja asiakaskokemukseen. Arvostamme yhtiöitä, jotka pitävät hyvää huolta työntekijöistään ja omasta toimintaympäristöstään. Tämä on ajan saatossa osoittautunut hyvin vahvaksi kilpailueduksi. Konkreettisesti tämä muuttuu liiketoiminnaksi, joka generoi merkittävää kassavirtaa, mikä pystytään sijoittamaan takaisin liiketoimintaan korkealla pääomatuotolla. Tämä luo kannattavaa kasvu ja yli ajan kasvattaa yhtiön arvoa selkeästi keskivertoa yritystä enemmän.

Vuosien saatossa merkittävimmät ylituotot ovat syntyneet sijoituksista, joissa olemme löytäneet yhtiöitä, mitkä ovat pystyneet tekemään muutoksen tavallisesta yhtiöstä meidän määritelmän mukaiseksi laatuyhtiöksi. Kilpailuasema on parantunut, kannattavuus on noussut, kasvu on piristynyt, kassavirta on kasvanut ja yhtiön arvo on noussut.

Tämä ei ole tietenkään tapahtunut yli yön vaan se on vaatinut aikaa. Pitkä sijoitushorisontti on yksi sijoitusstrategiamme avaintekijöistä. Aika korostaa laadun ja hinnoittelun merkitystä.

Hinnoittelu on erittäin tärkeässä roolissa sijoituskohteiden valinnassa. Historia on osoittanut, että alhainen hinnoittelu nostaa merkittävästi tuottoja.

Miksi juuri nyt?

Eurooppa on erittäin kiitollinen markkina löytää hyviä vahvoja laatuyhtiöitä toisin kuin lehtien synkistä otsikoista voisi päätellä. Hinnoittelu on maltillinen ja uskomme että vahvat kansainväliset toimijat tulevat pärjäämään hyvin myös tulevaisuudessa.

Salkunhoitaja: Johan Hamström

Miksi juuri nyt?

Kestävän kehityksen sijoituskohteet ovat olleet viime vuosina ajankohtainen teema ja viime viikkojen aikana saimme lisää trendiä tukevia uutisia. EU:n Green Dealin tavoitteena on saavuttaa ilmastoneutraalius vuoteen 2050 mennessä sekä talouskasvua, tukemalla ympäristöinnovaatioita ja muuttamalla teollisuuksia kestävän kehityksen mukaisiksi. Syyskuussa Kiina lupasi aikovansa hiilineutraaliksi vuoteen 2060 mennessä. Japanin ilmastopolitiikassa tapahtui suuri muutos, kun uusi pääministeri linjasi, että Japani aikoo olla hiilineutraali vuoteen 2050 mennessä. Yhdysvalloissa demokraattien presidenttiehdokkaan tavoitteena on tukea koronan runtelemaa taloutta ”New Green Deal”:in avulla. Mikäli ennakkosuosikki Joe Biden voittaa presidentinvaalit ja demokraatit saavat enemmistön sekä senaatissa että edustajainhuoneessa, edellytykset tälle ohjelmalle ovat hyvät. Edellä mainitut kunniahimoiset ohjelmat tulevat vaatimaan valtavia panostuksia. Poliittisten panostusten kautta ympäristösijoittaja tulee hyötymään kasvavista markkinoista, paranevasta kannattavuudesta ja lisääntyvien sijoitusvirtojen tuomasta arvonkehityksestä.

Sijoitusfilosofia

Säästöpankki Ympäristö sijoittaa neljään omaisuusluokkaan, jotka ovat: suorat osakkeet, osakerahastot, korkopohjaiset sijoitukset ja pääomasijoitukset eli suorat sijoitukset yrityksiin tai hankkeisiin. Näissä kaikissa sijoituskohteissa yhteisenä nimittäjänä on ympäristöä edistävä toiminta. Konkreettisena esimerkkinä tästä ovat mm. sijoituksemme vihreisiin joukkovelkakirjalainoihin. Valitsemassamme kohteessa lainan varat käytetään sähköauto-leasing toiminnan rahoittamiseen.
Rahastossa sovellamme samoja sijoitusstrategian peruspilareita kuin muissakin rahastoissamme. Peruspilarimme omistamissamme yrityksissä ovat hyvä yrityskulttuuri, selkeät kilpailuedut, kannattava kasvu ja vahva taloudellinen asema.

Julkaisemme vastuullisuusraportin rahaston sijoituksista neljä kertaa vuodessa. Raportissa kerromme Säästöpankki Ympäristö -rahaston sijoituskohteista tarkemmin ja mitä muutoksia olemme niihin tehneet.

Rahaston merkinnät ja lunastukset tehdään neljännesvuosittain. Seuraava sijoitusikkuna sulkeutuu 31.12.

Salkunhoitaja: Anders Pelli

Maailman noin kahdestasadasta maasta suurin osa luokitellaan kehittyviksi talouksiksi. Näissä maissa asuu valtaosa maailman väestöstä. Tulevien vuosikymmenten väestönkasvu kohdistuu myös näihin maihin. Niiden yhteenlaskettu bruttokansantuote on jo nyt isompi ja kasvu kehittyneitä talouksia voimakkaampaa. Lyhyellä aikavälillä talouskasvuja valuuttakurssiheilahtelut voivat olla merkittäviä, mutta pidemmän aikavälin trendi on selkeästi positiivinen.
Viime vuosikymmenen aikana kehittyvien maiden pääomamarkkinat ovat myös kehittyneet positiivisempaan suuntaan. Sijoittajien valinnanvara on kasvanut. Perinteisten toimialojen kuten, rahoitus, telekommunikaatio ja energian ohella ”uusien”, lääke-, teknologia- ja kulutustavaratoimialojen osuus on kasvanut.

Kehittyvien maiden osakemarkkinakehitystä kuvaava MSCI Kehittyvät Markkinat -indeksi koostuu kahdestakymmenestäkuudesta maasta. Aasialaiset maat muodostavat enemmistön. Indeksin sisällöstä noin kaksi kolmasosaa koostuu kiinanlaisista, etelä-korealaisista, taiwanilaisista ja intialaisista yrityksistä.

Pitkän ja lyhyen aikavälin markkina-ajurit

Kehittyvien maiden kasvuajurit ovat houkuttelevat. Väestön kasvu, keskiluokkaistuminen ja tuottavuuden kasvu mahdollistavat länsimaita selkeästi korkeampaa talouskasvua sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä. Virusepidemiat, kauppasodat ja valuuttaliikkeet ovat nostaneet lyhyen aikavälin epävarmuutta, mikä myös heijastuu näiden markkinoiden hinnoittelussa.

Amerikkalainen tutkimustalo Research Affiliates julkaisi eri osakemarkkinoiden tuotto-odotukset seuraavalle kymmenelle vuodelle. Kehittyvien maiden tuotto-odotus on muita markkina-alueita selkeästi korkeampi houkuttelevasta hinnoittelusta ja tuottavuuden kasvusta johtuen. Tähän näkemykseen on helppo yhtyä.

Miten me sijoitamme Kehittyville Markkinoille?

Säästöpankki Kehittyvät Markkinat -rahastoa hoitaa meidän tarkoin valittu yhteistyökumppanimme, amerikkalainen American Century Investments -sijoitusyhtiö. Heillä on pitkä kokemus kehittyvien maiden sijoituksista sekä loistavat näytöt tuloksellisesta salkunhoidosta pitkällä aikavälillä.

Rahaston strategia on sijoittaa yhtiöihin, joissa on tapahtunut selkeä tuloskäänne ja missä sijoittajat eivät ole tätä vielä hinnoitelleet osakekurssiin. Näin olleen meillä on mahdollisuus hyötyä sekä paranevasta tuloskasvusta ja yrityksen uudelleenhinnoittelusta.

Salkunhoitaja: Johan Hamström