Maailmantalouden näkymät ovat jatkaneet heikkenemistään ja globaalisti talouskasvun odotetaan jäävän tänä ja erityisesti ensi vuonna pitkän ajan keskiarvon alapuolelle. Eri alueilla on omat haasteensa, mutta yhteisinä nimittäjinä korkea inflaatio, kuluttajien heikkenevä ostovoima ja nopeasti nousevat korot heikentävät kasvunäkymiä.

USA:ssa maan keskuspankki Fed on jatkanut päättäväistä koronnostojen linjaansa. Korkotason nousu alkaa hiljalleen näkymään myös reaalitalouden puolella ja USA:n talouskasvun odotetaan painuvan lähelle nollaa ensi vuonna. Korkojen nousu näkyy jo voimakkaasti asuntomarkkinoilla, jossa kauppamäärät ovat romahtaneet ja asuntojen hinnat kääntyneet laskuun.

Kiinassa korona heikentää edelleen talouden näkymiä. Kiina on pitänyt kiinni strategiastaan, jossa tartuntojen noustessa ryhdytään rajuihin sulkutoimiin. Tämä aiheuttaa heiluntaa ja epävarmuutta myös taloudessa. Lisäksi maan kiinteistösektori on haasteiden äärellä ja rakentaminen supistuu. Lokakuussa Kiinassa järjestettiin puoluekongressi, jossa nykyjohdon valta-asema sementoitiin. Kiinan talouspolitiikassa sisäinen turvallisuus ja suurvaltakamppailu näyttää nyt korostuvan, mikä voi johtaa geopoliittisten jännitteiden lisääntymiseen ja kauppasuhteiden kiristymiseen.

Euroopassa energiakriisi on muuta maailmaa akuutimpi ongelma, sillä Eurooppa on vahvasti riippuvainen Venäjän energiasta. Talven sääolosuhteet vaikuttavat paljon siihen, kuinka pahaksi energiakriisi talven aikana eskaloituu. Maat ovat kuitenkin onnistuneet vähentämään sähkön ja kaasun kulutustaan ja kaasuvarastot on onnistuttu täyttämään odotettua paremmin, joten pahimmat pelot ovat helpottaneet. Tästä huolimatta euroalueen talouden odotetaan ajautuvan taantumaan.

Muun maailman tavoin myös Suomessa talouskasvu on hidastumassa. Säästöpankki ennustaa Suomen talouden kasvavan tänä vuonna 2 % ja ensi vuonna talous supistuu 0,2 %. Kuluttajien luottamus on ennätyksellisen matalalla, kun hintojen ja korkojen nousu kurittavat kotitalouksien lompakoita. Toisaalta kotitalouksia tukee työmarkkinoiden hyvä tilanne sekä se, että monella on edelleen koronan aikana kertyneitä säästöjä. Myös yritysten luottamus on heikentynyt, mutta ei niin dramaattisesti kuin kuluttajien. Kaupan alalla ja rakentamisessa luottamus on heikointa, teollisuudessa ja palvelusektorilla näkymät ovat hieman valoisammat.

Henna Mikkonen, Säästöpankkiryhmän pääekonomisti

Heilunta osakemarkkinoilla jatkui voimakkaana lokakuussa. Maailman osakemarkkinoita kuvaava MSCI Maailma -indeksi nousi +6,1 % paikallisissa valuutoissa mitattuna.

Kolmannen vuosineljänneksen tuloskausi on alkanut kohtalaisen hyvissä merkeissä. Loppukysyntä ei ole juurikaan heikentynyt synkistä otsikoista huolimatta. Kohonneita kustannuksia on saatu siirrettyä hintoihin ja myös toimitusketjuongelmat ovat helpottaneet. Yritykset ovat kuitenkin alkaneet varautumaan kysynnän hidastumiseen ja kommentit tulevasta ovat lievästi aikaisempaa varovaisia. Yhdysvalloissa teknologiasektori ja osa kuluttaja kysynnästä riippuvista yrityksistä ovat raportoineet odotuksia heikompia tuloksia. Vahva dollari on myös painanut vientivetoisten USA:n yritysten tuloksia. Odotamme tuloskehityksen heikkenevän. Osittain tämä heijastuu vallitsevassa hinnoittelussa.

Lyhyellä aikavälillä odotamme, että heilunta osakemarkkinoilla tulee jatkumaan. Talouden kehitystä ennakoivat indikaattorit ovat edelleen heikentyneet ja samaan aikaan odotettua korkeampi inflaatio rajoittaa rahapolitiikan liikkumatilaa. Rahapolitiikka on tuloskehityksen ohella osakemarkkinoiden kannalta tärkeä ajuri. Lyhyellä aikavälillä emme odota näissä merkittävää muutosta parempaan suuntaan.

Sijoittajalle vallitseva synkistely luo kuitenkin mahdollisuuksia, pidemmän aikavälin tuotto-odotusten noustessa. Näemme houkuttelevia pidemmän aikavälin mahdollisuuksia etenkin voimakkaasti laskeneissa suhdanneherkissä yhtiöissä.

Johan Hamström, osakesalkunhoitaja

Lokakuussa nähtiin riskisentimentissä vaihteeksi piristymisen merkkejä ja osakemarkkinat ja yritysten riskipreemiot olivat laskussa. Pääsyy oli jälleen kerran toive siitä, että keskuspankit alkavat hillitsemään rahapolitiikan kiristämistä. Markkinakorot nousivat lokakuussa hieman lyhyen pään johdolla, kun Euroopan keskuspankki (EKP) kiristi rahapolitiikkaa. EKP:n viestistä oli tulkittavissa, että rahapolitiikan kiristyksestä korkojen noston suhteen on nyt suurin osa takana ja jatkossa se keskittyy enemmän taseensa kokoon ja omistusten eräännyttämiseen tai jopa myynteihin. Odotukset rahapolitiikan muutoksista on edelleen markkinoiden ykkösajuri ja inflaatio keskeinen tekijä mahdollisille muutoksille. Kuun loppupuolella ja kirjoitushetkellä keskuspankit Fedin johdolla on ampunut alas odotukset rahapolitiikan kiristämisen hellittämisestä ja korot ovat jälleen nousussa.

Yrityslainamarkkinoilla lokakuu oli varsin hyvä, etenkin korkean riskin yrityslainoissa, jotka tuottivat +1,76 %. Lokakuun positiivinen kehitys selittyy riskipreemioiden laskulla ja korkealla juoksevalla tuotolla. Turvallisimpien BB -riskiluokiteltujen lainojen tuottolisät laskivat kuukauden aikana 55 korkopistettä 430 tasolle ja riskillisempien B-lainojen tuottolisät laskivat 30 korkopistettä 740 tasolle. IG lainat tuottivat +0,1 % ja riskipreemiot laskivat 4 korkopistettä. Emissiomarkkina toimi varsin normaalisti ja uusia lainoja laskettiin liikkeelle 385 miljardin edestä (vs. viime vuosi € 41,9 mrd). High Yield puolella emissiomarkkina sen sijaan on edelleen käytännössä kiinni.

Rahapolitiikka kiristyy nyt vauhdilla ja näemme, että politiikkavirheen mahdollisuus myös kasvaa ja on vaarana, että syntyy markkinahäiriöitä. Tämä on jo nähtävissä Yhdysvaltojen asuntomarkkinoilla, missä tilanne näyttää heikkenevän nopeasti. Inflaatio ja kuluttajien varovaisuus näkyy jo selvästi yrityksien tuloksissa. Maksuhäiriöt eivät ole kuitenkaan vielä lähteneet nousuun. Normalisoituneet tuottotasot houkuttelevat enemmän sijoittajia korkopuolelle ajan myötä. Korkomarkkinoilla suosimme tällä hetkellä yrityslainoja niiden houkuttelevien tuottotasojen takia.

Mark Mattila, korkosalkunhoitaja

Valitsemme kuukausittain ajankohtaisen rahaston Säästöpankin sijoitusrahastoista. Lokakuun 2022 kuukauden rahaston sekä aiempien kuukauden rahastojen esittelyt löydät täältä.

Lokakuun kuukauden rahasto: Säästöpankin Ratkaisurahastot

”Tahdotko sijoittaa jo kertynyttä varallisuuttasi tai aloittaa säännöllisen säästämisen, mutta et tiedä mistä aloittaa? Meillä Säästöpankissa on tarjota sinulle ratkaisurahastoperhe, joka tarjoaa vaivattoman ratkaisun jokaisen säästäjän tarpeisiin. Ratkaisurahastoja on kolme, joista voit valita oman riskinsietokykysi mukaan parhaan vaihtoehdon.”